医药行业周报：寻找高景气 可关注仿制药CRO板块

　　行情回顾： 2024 年1 月2 日-1 月5 日申万医药生物板块指数下跌3.1%，跑输沪深300 指数0.2%，医药板块在申万行业分类中排名第22 位。本周涨幅前五的个股为ST 天圣（15.79%）、九安医疗（15.29%）、启迪药业（14.17%）、成都先导（14.08%）、江苏吴中（11.92%）。
　　仿制药CRO 专题：行业高景气，或将估值重塑：国内仿制药市场预计超9000 亿规模，需求旺盛，2022 年仿制药注册申报受理量2315 件（+29%），在当前老龄化大背景下与多项医药政策推动下，仿制药市场有望持续高涨，持续到期的专利药也将带来更多机遇。仿制药CXO 国内预计超200 亿市场规模（包含CRO 和CDMO），我们预计将持续高景气度：1）MAH、一致性评价等政策的高质量要求，难仿药与首仿药的追求，仿制药CRO 同样存在不低的壁垒，仿制药CRO 公司毛利率水平均处行业前列；2）仿制药CRO 均为国内业务，基本免疫海外宏观环境及医药投融资的影响；3）仿制药CRO 模式持续升级，从受托研发到自主研发转让，从一次性收入到长期权益分成，为其长期成长性提供有效保障；4）仿制药CRO 未来同样有望切入创新药赛道。仿制药CRO 公司业绩表现亮眼，但估值相对较低，我们认为行业存在较大预期差，有望迎来估值重塑。建议关注：百诚医药、阳光诺和、万邦医药。
　　投资策略及配置思路：节后四个交易日，医药随A 股受挫，北上资金并未大量流出，主要系内资向避险资产调整，聚集在银行、电力和煤炭等高股息板块。医药各细分板块也出现调整，低估值的医药流通、有国改激励催化且高股息较多的中药板块以及高景气低估值的仿制药CRO 相对表现不错。主题投资方面主要为小核酸方向。虽然短期有筹码调整的因素，我们认为医药本轮调整不会太长，很快会调整结束，可以对医药乐观起来了，正如我们年度策略分析，24 年的核心方向为创新+出海+中药，不同阶段可以考虑药店、原料药和CRO 等板块。站在24 年起始，我们预计春节后市场会表现亮眼，对于创新、出海和中药等标的亦会贯穿全年，当前建议如下配置：
　　中短期重点关注：
　　1）仿制药CRO：行业性高景气，低估值：百诚医药、阳光诺和、万邦医药。
　　2）中药：中药新药+国企改革+基药目录；重点关注：太极集团、昆药集团、 盘龙制药、方盛药业、贵州三力，一品红、天士力、康缘药业和悦康药业等；
　　3）底部核心资产：恒瑞医药、爱尔眼科、智飞生物、长春高新、同仁堂、华东医药、药明康德、康龙化成、金域医学、迈瑞医疗、联影医疗和华大智造等；
　　中长期策略重点关注板块及个股：
　　1）大品种：海外映射+国内产业周期重点关注
　　-药：带疱（智飞生物）、通风/尿酸（一品红、海创药业）、阿托品（兴齐眼药）、金葡菌（欧林生物）、失眠药（京新药业）、白癜风（泰恩康、康哲药业）、心衰（信立泰、西藏药业）、老年痴呆（东诚药业）、基因细胞治疗（诺思兰德、金斯瑞）、脑卒中（悦康药业、先声制药）等；
　　-械：CGM（三诺生物）、美瞳（迈得医疗）、NASH 检测（福瑞股份）、脑血管（赛诺医疗）、瓣膜（佰仁医疗）、人工心脏（百洋医药）、测序（华大智造）、影　　像（联影医疗）、RDN（百心安）等；
　　2）创新药及Pharma：恒瑞医药、百济神州、康方生物、百奥泰、迈威生物、康诺亚、再鼎医药、翰森制药，康哲药业、京新药业、科伦药业、信立泰、丽珠集团、健康元、人福医药、恩华药业和一品红等；
　　3）中药：太极集团、昆药集团、一品红、盘龙药业、方盛制药、天士力和康缘药业等；
　　4）上游及CRO：百诚医药、阳光诺和，万邦医药，药明康德、药明生物、凯莱英、康龙化成、毕得医药等；
　　5）生物制品：派林生物，天坛生物、智飞生物、康泰生物、百克生物、欧林生物、长春高新、安科生物和西藏药业等；
　　6）医疗器械：联影医疗、迈瑞医疗、开立医疗、澳华内镜、迪瑞医疗、普门科技、麦澜德、三诺生物、新华医疗、九强生物，关注华大智造、微电生理、惠泰医疗、南微医学、赛诺医疗、福瑞股份；
　　本周投资组合：太极集团、智飞生物、千红制药、海正药业、万邦医药、成都先导；
　　一月投资组合：太极集团、华大智造、人福医药、东诚药业、方盛制药、百诚医药；
　　风险提示：行业需求不及预期；上市公司不及预期；市场竞争加剧风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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