汽车行业周报:高股息、低估值 把握商用车结构性机会

2024-01-08 11:10:06 和讯  国盛证券丁逸朦/刘伟
  行情回顾:本周(1.1-1.5)上证指数-1.54%,深证成指-4.29%,沪深300 指数-2.97%。汽车板块整体下跌,SW 汽车板块整体-3.78%,板块排名24/31。SW 乘用车板块-5.24%,SW 商用车-2.74%,SW 汽车零部件-3.3%,SW 汽车服务-3.63%,SW 摩托车及其他-2.25%。
  内销旺盛、出口强势,乘用车销售增长10%。2023 年,多地发布地方层面购车补贴,叠加车企降价,政企同补驱动终端销量走强。乘联会预计,2023 年,批发2561.1 万辆,同比增长10%,新能源889.5 万辆,同比增长37%,渗透率达35%;受益自主品牌能力提升,竞争力增强,同时加大车型投放和海外产能建设,出口预计贡献390.5 万台,同比+54.4%。
  展望2024 年,政策无退出,增换购支撑内生需求,车企积极推动出海战略,出口向上,总量有望继续增长。
  支持政策持续推出,车企加速上线城市NOA。政策上,上海、北京等地开放自动驾驶测试道路,比亚迪、长安、赛力斯、奔驰、宝马等陆续获得L3 路测牌照。车企端,特斯拉FSD 在北美搭载率不断提升,近期在北美上线v12 版本FSD,可实现端到端的自动驾驶;国内各家车企正在加速推进城市NOA 落地,小鹏华为进度相对领先,已经在多个区域开启无图模式。作为国内自动驾驶的标杆车型,小鹏G6、G9 和问界M7 订单中智驾版本占绝对主力。随着智能化迭代加速,车企有望开始从硬件造车向软件生态切换,转变盈利模式,提高品牌粘性。
  行业修复趋势预计延续,把握结构性机会。据第一商用车网统计,12 月重卡实现销量约5 万辆,同比-7%/环比-30%,低于历史同期表现及市场此前预期,主要系内销端供暖季致使油气差价缩小,货运主对天然气重卡观望情绪偏浓,外销端出口需求持续旺盛。2023 全年重卡实现销量91 万辆,同比+35%。从股息率角度来看,重卡龙头公司在手现金充沛、现金质量优异、具备较强分红能力,且多数为地方性国企,有较高分红意愿,为汽车板块中优质的高股息资产。同时,当前板块估值在前期悲观预期冲击下已有明显回落,考虑到当前行业处上行周期,龙头份额及盈利能力持续提升。行业修复趋势预计延续,建议关注出口与天然气结构性机会。
  投资建议:1)整车:板块β+新车+自动驾驶,【小鹏汽车】【长安汽车】【特斯拉】【理想汽车】【赛力斯】;2)特斯拉、理想、华为产业链:
  【博俊科技】【爱柯迪】【新泉股份】【岱美股份】【拓普集团】【三花智控】【双环传动】【旭升集团】【嵘泰股份】【多利科技】【美利信】【瑞鹄模具】【星宇股份】【沪光股份】【上海沿浦】【贝斯特】;3)自动驾驶:【英伟达】【科博达】【德赛西威】【经纬恒润】【拓普集团】【伯特利】【耐世特】【保隆科技】【中鼎股份】。
  风险提示:政策落地进度不达预期,新车型、工厂新项目落地不及预期,行业需求不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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