有色金属：黄金上行过程曲折 但驱动明确

　　核心观点
　　最新的美国非农就业数据超预期回暖，弱化了美联储3 月启动降息的预期，黄金价格大幅波动，在通往降息路上的经济数据引发预期反复是较为正常的。往终局看，作为黄金定价锚的美债实际收益率处于近20 年的高位，在高利率影响下美国经济一旦走弱，让渡出降息的空间，实际利率下行，构成黄金价格上涨最直接及最明确的驱动。黄金价格仍有新高空间，黄金板块表现仍值得期许。
　　行业动态信息
　　工业金属：本周LME 铜、铝、铅、锌、锡价格变化为-1.7%、-4.8%、0.4%、-4.4%、-2.5%；工业金属价格由“金融属性”及“商品属性”共同决定，从金融属性来看，当地时间2023 年12 月13 日，美联储表示将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%的水平不变，符合市场预期，美联储加息已接近尾声；从商品属性来看，全球铜铝库存均处于相对低位，中国经济复苏可期，叠加新能源行业的拉动，铜铝需求增长预期大幅好转，铜建议重点关注紫金矿业、金诚信、洛阳钼业、铜陵有色等，铝建议重点关注中国宏桥、云铝股份、中国铝业、神火股份等。
　　黄金：价格驱动明确，向上过程曲折。
　　美联储从2022 年3 月到2023 年7 月份经历11 次连续加息，将基准利率从2022 年2 月份接近零水平提高到了5.25%-5.5%的范围，是2001年以来的最高利息，也是20 世纪80 年代石油危机以来最激进的加息。
　　陡峭的加息斜率推动10 年期美债收益率最高接近5%，即便已有回落，仍在4%的水平，对应美债实际收益率在1.8%水平。作为黄金定价锚的美债实际收益率处于近20 年的高位，在高利率影响下美国经济一旦走弱，让渡出降息的空间，实际利率下行，构成黄金价格上涨最直接及最明确的驱动。
　　但是，黄金价格向上的过程是曲折的，因为美国经济呈现出了很强的韧性。1 月5 日美国劳工部公布，美国12 月非农就业人数增加21.6 万人，超过预期的17 万人，高于11 月的19.9 万人。12 月美国失业率稳定在3.7%，就业数据的回暖降低了美联储很快降息的可能性，美联储观察工具显示，预计美联储1 月维持利率不变，3 月份降息25 基点的概率下降至63.9%。另一方面，胡塞武装在红海发动袭击，海运费用走高，引发美国通胀再回升的担忧。就业与通胀回落过程的反复使得黄金价格向上的过程曲折。
　　鉴于黄金价格保持上行趋势不变，配置黄金的策略仍旧有效，金价往上创新新高金价，刺激黄金标的走强是值得期待的。标的上重点关注紫金矿业、银泰黄金、中金黄金、招金矿业等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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