零售贷款质量提升，央行PSL投放3500亿助基建

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【2023年11月银行业绩盘点：零售资产质量改善，央行重启PSL注入3500亿元资金】进入2023年末，银行业展现出积极的信号，特别是在零售资产质量和中央银行政策方面。根据最新的高频数据，11月份零售资产质量表现出稳步的改善。在10款处于存续期的消费贷、信用卡ABS产品中，我们观察到当期违约率相比上月下降1个基点至0.14%，而逾期率小幅提升至2.19%，较上月增幅略有提升。这一趋势反映出债务违约和延期偿还的风险正在减缓，为银行业资产质量的整体优化提供了证据。 此外，值得注意的是，央行在2023年12月重启了抵押补充贷款（PSL）计划，单月净投放资金达到3500亿元。这一操作规模在历史上仅次于2014年12月和2022年11月，显著地释放了低成本资金，为支持基础设施建设等关键领域提供了动力。以2.4%的利率进行投放，PSL低于1年期中期借贷便利（MLF）的利率，有望拉动投资增速的修复。 从宏观经济角度来看，尽管经济恢复缓慢，市场需求相对疲弱，但一些经济指标已显现回暖迹象。尽管如此，其持续性还有待观察。在这样的背景下，银行业2024年的息差仍面临下行压力，但鉴于银行板块目前的估值已处于历史底部，市场对未来的悲观预期已在某种程度上反映出来。 对于投资者而言，在当前存量博弈和交易受限的环境下，具备防御性和较高股息的投资策略或许更值得关注。在此背景下，部分国有大行和城商行、农商行由于其较低的估值、稳定的分红比例和良好的资产质量指标，可能更适合这种投资策略。 对于顺周期品种，如宁波银行和常熟银行等地，在宏观经济回暖和利率上升的趋势下，其资产配置的灵活性和稳健的业绩增长潜力值得期待。 最后，在跟踪重点数据方面，股市的日均交易量有所增加，资金余额也略有上升。同业存单发行利率和10年期国债收益率呈现出一定的波动，体现了利率市场的动态变化。 在前瞻展望中，尽管银行业面临宏观经济下行和资本市场改革政策进展不及预期等风险，但整体而言，随着经济的渐进恢复和居民收入的回暖，零售贷款资产质量的波动对上市银行报表指标的影响预计将进一步减小，体现出银行业的逐步稳固。 请投资者注意，以上信息旨在提供市场分析，不构成投资建议，市场有其固有的风险，投资决策需谨慎。