金融：金租管理办法修订；推荐关注聚焦中小微或产业租赁、兼具财务指标空间的金租公司

　　事件
　　1 月5 日，国家金融监督管理总局就《金融租赁公司管理办法（征求意见稿）》公开征求意见。
　　评论
　　修订背景：加强金融监管、优化金融服务、防范化解风险。当前的《金融租赁公司管理办法》共经历过2007 年、2014 年两次修订：07 年修订允许商业银行投资设立金租公司，依托银行资金支持行业探索发展；14 年修订则着眼于扩大发起人范围及金租公司业务范围、并允许金租公司设立子公司，以促进行业发展。此次修订更聚焦优化业务结构、严格准入及监管标准、防范化解风险；与前不久（2023/12/18）金融监管总局关于《消费金融公司管理办法（征求意见稿）》的修订一脉相承，贯彻落实中央金融工作会议精神，优化金融服务、防范化解风险，促进行业高质量发展。此外，基于全面监管、有效监管要求，我们认为对于由监管总局拟定制度、地方金融部门实施监管的融资租赁公司，后续监管要求或将进一步趋同。
　　修订内容导向：引导回归融物本源、优化准入标准、防控金融风险。1）回归融物本源：如优化租赁物范围（由固定资产调整为设备资产，并将生产性生物资产纳入），加强租赁物适格性管理以及设立业务鼓励清单和负面清单等。修订方向与此前金租8 号文一致，立足回归融物业务本源、支持中小微企业及实体经济发展；2）优化准入标准：一方面适度提高准入门槛，如提高金租公司注册资本、从业人员要求，提高金租发起人持股比例、总资产、净资产及收入盈利要求等。另一方面增加国有金融资本投资、运营公司和境外制造业大型企业两类发起人，完善主要发起人类型并推进金融开放；3）强化风险管控：如增加资本和风险管理专章、完善业务经营规则和监管规则、新增杠杆率及财务杠杆倍数指标避免盲目扩张等。
　　行业影响：聚焦中小微或产业租赁、兼具财务指标空间的金租公司更具增长潜力。1）整体准入门槛有所提升、但规定原则上不要求已成立金租公司发起人满足新办法要求，行业新进入竞争压力仍较小；2）财务指标存量整改压力较小、但增量空间各异。以财务杠杆要求为例，主要金租公司均满足或接近监管要求，部分公司更低的杠杆水平叠加更优的业务能力体现出更强成长性。此外，按照逆周期监管的思路，此次修订将拨备覆盖率由不低于150%下调为不低于100%或使得过往拨备谨慎的金租公司更具备盈利释放空间；3）业务转型方面，监管将引导租赁公司为中小微提供金融服务，并通过鼓励及负面清单支持大飞机等设备租赁业务模式发展。我们预计业务聚焦中小微及直租，同时财务方面杠杆率低、拨备覆盖率（3Q23435%）远超要求的江苏金租或有望持续获取市场份额、实现稳健增长。
　　风险
　　宏观经济波动；监管环境不确定性；资产质量不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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