速腾聚创港股首日勉保发行价，自动驾驶压力下盈利挑战待解

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【速腾聚创港股上市首日收官勉强守住43港元发行价，面临财务亏损及产能压力测试】在自动驾驶技术日渐成熟的当下，激光雷达行业的市场表现备受关注。2024年1月5日，曾被誉为“激光雷达第一股”的速腾聚创在港股上市，发行价定为43港元。尽管上市首日公司股价一度破发，最终收盘时仅勉强保住发行价，这一过程似乎印证了市场对速腾聚创定价过高的担忧。 市场对速腾聚创的破发并不感到意外，鉴于其与同行业公司禾赛科技在美股的股价和市值表现相比，并无明显优势。考虑到当前市场低迷及新股热情不高，速腾聚创的公开认购倍数仅为0.58倍，一手中签率达到100%。上市首日，股价跌幅超过3%，成交额逾4000万港元，市值约190亿港元。 在对比禾赛科技财务数据的基础上，速腾聚创的市值竟是其两倍之多，尽管营收和亏损表现方面速腾聚创不占优势。速腾聚创的激光雷达产品销量增长是营收上升的原因，但随着市场竞争加剧、产品价格下降，公司面临的盈利压力不断增大。速腾聚创的营收虽然保持增长，但其利润率却在下降，导致“增量不增利”的局面。 在业务层面，速腾聚创正逐渐趋向“禾赛化”，ADAS激光雷达的销量增长迅速，成为营收的主要贡献。然而，随着激光雷达产品价格战的加剧，公司的销售成本降不下来，导致经营亏损同比扩大。行政开支的增长和产能爬坡的挑战进一步凸显了速腾聚创在经营管理上的压力。 速腾聚创已拿下多家汽车整车厂和一级供应商的订单，涵盖62款车型，显示了其在自动驾驶领域的潜力。然而，这些订单对其量产能力提出了考验。公司需求增长和产能利用率的平衡将是今后一段时间内速腾聚创需要解决的关键问题。 在战略上，速腾聚创需求在业务线上的大而全策略逐步兑现，同时需要在自动驾驶领域的技术迭代中保持竞争力。在市场和技术的双重挑战下，速腾聚创如何实现稳健增长，保持估值合理，将是其管理层面临的重大议题。