食品饮料行业触底反弹，2024年迎新周期-估值回升展望

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【食品饮料行业迎曙光，专家分析展望称2024年有望迎来新周期】在经历了连续三年的股价下跌之后，食品饮料行业的春天可能已经不远。自2000年以来，该行业已跨越20多年的发展，目前正处于第四轮周期的尾声。估值层面显示，食品饮料板块的“泡沫”已显著减少，尤其是啤酒与饮料乳品的相对估值达到了十年来的最低点，而白酒则处于十年的中等水平。机构持仓分析揭示，虽然机构对白酒的超配现象明显，但已出现一定程度的“松动”，大众品种类的重仓比例接近十余年来的最低水平。 在经营层面，高端酒类正在尝试平滑周期性波动，而次高端酒类的周期性依然显著；大众品牌存在不同的成长阶段，值得关注的是顺应周期的产品，这些产品可能带来更高的效益。对于白酒行业来说，动销情况可能已经度过了最困难的时期。经过两年多的盘整，产量增速在2023年9月已转正，接下来几个月产量同比增速分别为12.6%、2.5%和7.1%。尽管如此，由于高端名酒企业在渠道议价上具备较强能力，其业绩可能会与动销阶段出现错位现象。 展望2024年，大众品行业的估值处于近10年来的较低水平，受2023年消费者价格指数(CPI)与生产者价格指数(PPI)双负影响，预计后续CPI将转正，可能促进大众品估值的回升。结合中国和发达国家在经济发展相似阶段的比较，比如美国1980年代和日本1990年代，中国大众品行业走向量减价增。参考美国1980年代的经验，成本下降和需求稳定有助于推动大众品行业牛市，这一点从像可口可乐这样的龙头企业盈利能力的显著提升中尤为明显。未来，随着净利率的提升，大众品股价有望上涨。在具体细分市场方面，啤酒的高端化、速冻食品的竞争格局、调味品和饮料成本、零食渠道的变革都是值得关注的变化。 在投资方向上，随着经济环境的回暖，白酒行业有望步入新一轮发展周期，经历调整期的企业业绩预计将稳步回升。大众品板块的估值目前处于较低水平，预计在CPI转正的推动下，估值有望得到提振，净利率的提升可能进一步助力股价的上涨。在此过程中，低估值且高股息的企业以及各细分行业领军企业将成为投资者的关注焦点。 值得注意的是，宏观经济的不确定性、原材料成本的潜在上涨以及食品安全问题均可能构成投资风险。本文所提供的行业展望基于第三方专家分析，并不代表特定立场。投资者应根据自身判断独立作出投资决策，并自行承担相应风险。