配额政策推升三代制冷剂供需变局，头部企业望提升议价力

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【氢氟碳化物配额发布促进基础化工行业格局集中，三代制冷剂价格有望持续改善】随着生态环境部最近确定的2024年度消耗臭氧层物质及氢氟碳化物生产和进口配额，国内二代、三代制冷剂的市场供给即将面临新格局。配额总量为74.56万吨，内用配额占比约46%，低于整体供给量的一半，意味着国内市场可能会出现供给紧张。 特别是对于三代制冷剂领域，HFC-134a、HFC-125、HFC-143a、HFC-152a等品种的内用配额占比明显偏低，分别为38%、36%、25%、24%。这一局面预示着国内制冷剂供需结构可能发生逆转，为行业带来价格盈利改善的基础。 市场集中度方面，三代制冷剂经过行业竞争，呈现出高度集中的趋势。在提交申请的70家企业中，仅有34家获得了配额，且这其中大多数企业主要经营小品种小市场。对于主流的三代制冷剂而言，市场集中度显著提升，R32、R125、R134a的CR3（前三大企业市场占有率）均超过了两三分之一，CR5（前五大企业市场占有率）超过了80%，尤其是R134a和R143a市场集中度更为显著。这一变化有助于提升制冷剂企业在产业链中的议价能力，并且有利于产品价格上行。 在配额分布方面，几家头部企业如巨化股份、三美股份、东岳股份、中化蓝天和永和股份在各自的领域内占据优势，这很可能会加剧行业集中度。巨化股份的行业领先地位，以及对飞源的收购，可能会进一步提升市场集中度。 至于二代制冷剂，配额变动较小，维持了行业运行的相对稳定性。R22的配额虽有小幅削减，但削减幅度主要集中在小型供应商，对头部大型企业的影响不大。 总体而言，政策推动下的供给限制和供需格局变化，为制冷剂行业提价创造了条件。业界预计三代制冷剂将进入持续提价阶段，业内龙头企业将成为关注焦点。 然而，该行业仍面临政策变动、需求波动、原材料价格波动及贸易政策变化等风险。投资者在做出决策时应谨慎考虑这些不确定因素。