银行业动态点评：信贷投放平稳 政府债再发力

　　信贷投放平稳，政府债再发力
　　12 月社会融资规模增量为1.94 万亿元( Wind 一致预期2.06 万亿元），同比多增6169 亿元，存量同比增速9.4%，较上月末持平。社融同比多增，政府债持续发力。年末信贷需求整体不强，企业中长贷在高基数下同比少增。2023全年社融同比多增3.41 万亿元，人民币贷款同比多增1.31 万亿元，票据融资同比少增2.62 万亿元，政府债券同比多增6470 亿元。当前银行板块估值处历史低位，一揽子化债政策和地产政策的逐步落地有望逐步缓释城投、地产风险。看好银行底部配置机遇。个股推荐：1）低估值高股息的工行（AH）、建行（AH）、农行（AH）；2）优质区域行，如苏州银行、常熟银行。
　　信贷同比少增，企业中长贷回落
　　12 月贷款新增1.17 万亿元，与Wind 一致预期持平，同比少增2401 亿元。
　　居民贷款新增2221 亿元，同比多增468 亿元。其中短贷、中长贷同比分别多增872 亿元和少增403 亿元。12 月房企销售仍有待提升，按揭投放有待修复，居民中长贷表现不强。企业端，12 月非金融企业贷款同比少增3721亿元。其中短贷、中长贷、企业票据融资同比分别多减219 亿元、少增3498亿元和多增351 亿元。12 月制造业PMI 下降，企业经营仍然面临压力。2022年底稳增长政策持续发力，垫高贷款基数，高基数+信贷需求较弱下，12 月企业中长贷同比少增。
　　政府债再发力，表外融资缩量
　　12 月直接融资7162 亿元，同比多增7797 亿元，主要为政府债持续发力。
　　12 月政府债发行持续保持较快节奏，支撑社融同比多增，政府债券融资9279亿元，同比多增6470 亿元。12 月企业债券融资-2625 亿元，同比少减2262亿元。12 月表外融资-1564 亿元，同比多减145 亿元，主要由于未贴现银行承兑汇票同比多减1315 亿元，推测由于月内机构仍存在较高收票需求，体系内存量票据消耗加大。
　　全年社融多增，政府债持续发力
　　2023 全年社融同比多增3.41 万亿元，人民币贷款增加22.75 万亿元，同比多增1.31 万亿元。分部门看，全年住户贷款增加4.33 万亿元，同比多增5000亿元。其中居民短贷、中长贷同比多增7000 亿元、少增2000 亿元。全年企业贷款增加17.91 万亿元，企业短贷、中长贷同比多增8900 亿元、多增2.51 万亿元，票据融资同比少增2.62 万亿元。直接融资方面，政府债券净融资9.6 万亿元，同比多增2.48 万亿元，主要系一揽子化债政策下，财政持续发力，政府债发放提速。企业债券同比少增4254 亿元，非金融企业境内股票融资同比少增3826 亿元。
　　存款同比少增，拆借利率下行
　　12 月M1、M2 同比增速分别1.3%、9.7%，较上月分别持平、-0.3pct。存款新增868 亿元，同比少增6402 亿元，其中居民存款同比少增9123 亿元，非金融企业存款同比多增2341 亿元。居民存款同比少增，主要受去年同期高基数影响，22 年底债市波动下银行理财收益回撤，提升居民持币意愿。
　　12 月财政存款同比少减1636 亿元，与政府债发放提速有关。12 月份同业拆借加权平均利率为1.78%，比上月低11bp。全年人民币存款增加同比少增5101 亿元。居民、企业存款分别同比少增1.17 万亿元、少增8700 亿元。
　　看好底部配置机遇，个股推荐：1）低估值高股息的工行（AH）、建行（AH）、农行（AH）；2）优质区域行，如苏州银行、常熟银行。
　　风险提示：经济修复力度不及预期，资产质量恶化超预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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