交运行业周报：民航春运或创新高 催化航空板块上行

　　投资建议：一、航空机场： 1）民航春运或创新高，催化航空板块上行。受2024年春运预期催化，本周航空板块表现较好。根据中国民航局预测，春运期间民航运输旅客量将达到8000万人次，日均200万人次，较2019年春运增长9.8%，较2023年春运增长44.9%，有望创历史新高。根据同程旅行1月11日发布的《2024年春节旅行趋势预测报告》，截至目前，2 月8 日至2 月17 日之间出发的机票搜索热度同比上涨近2倍，其中国际机票搜索热度同比增长近7 倍，超过2019 年同期水平。出游方面，“北上看雪”和“南下避寒”贯穿春节假期，哈尔滨成为2024 年春节假期最热门的旅游目的地。东南亚及东亚国家仍是最热门的出境游目的地，阿联酋、澳大利亚等中长线出境游目的地也进入榜单前十。2）中国航协披露2023年四季度运行情况： 1月11日，中国航空运输协会召开今年首次理事单位季度信息沟通会。会议透露，2023 年四季度行业完成旅客运输量1.6亿人次，比三季度减少2000万人次、下降13.7%。其中境内旅客运输量1.4亿人次，比2019年同期增长1%；国际和地区恢复至2019年同期的6成。四季度全行业新引进客机45 架，截至2023 年底，航司运输机队规模超过4200架，其中客机近4000 架。四季度飞机日利用率为8 小时/天，环比三季度下降0.9 小时，恢复至2019年同期的88%，全年飞机日利用率8.1小时，同比提高3.8小时，比2019年低1.2小时；正班客座率为79%，环比三季度下降1.6个百分点，恢复至2019年同期的96%。四季度平均票价为786 元，环比下降23%，同比下降5.8%。四季度客运收益水平回落，单月平均客运收入低于500亿元，环比三季度下降约1/4。四季度航空公司出现整体亏损，受航油成本同比较大幅度增加等因素影响，1-11 月航空公司累计亏损12.3 亿元，全年同比减亏约1600 亿元。2024 年春运即将到来，“避寒游”、“冰雪游”热度提升，部分国家的免签政策为旅客出境游提供便利，燃油附费的降低以及航司退改签新规均有效降低旅客出行成本，预计民航需求有望进一步提升，航空板块有望进一步上行。我们认为中长期看行业基本面向好趋势不改，国际市场受中美航线复苏、出入境签证政策放宽等利好驱动持续恢复，国内市场供需格局有望进一步改善，叠加票价市场化改革利好，航空公司将迎来业绩触底反弹带来的β 行情，建议重点把握投资机会。此外，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善。重点推荐吉祥航空、春秋航空，建议关注中国东航、南方航空、华夏航空、上海机场、白云机场。
　　二、公路、铁路、港口：低估值、高股息吸引力仍强。中特估引领，板块提估值轮动，交运板块长期被低估值的公路、铁路、港口迎来价值发现行情。公路板块建议关注低估值、高股息山东高速、粤高速、宁沪高速、皖通高速，铁路板块建议关注大秦铁路、广深铁路、京沪高铁。港口方面：港口资源整合是促进港口提质增效、化解过剩产能、减少同质化竞争的重要举措，上市公司有望迎来发展新机遇。2022 年以来山东省、河北省等相继发布了港口整合信息，具体实施方案仍在酝酿中，预计上市公司有望迎来优质资产注入，增厚公司业绩。港口资源整合、提质增效有望超预期，建议重点关注秦港股份、唐山港、青岛港、日照港、上港集团、招商港口。
　　三、大宗供应链：顺周期引领，供应链觉醒。房地产宽松政策接二连三，大宗供应链业务向好预期较强。从中长期来看，我国房地产市场正从过去的高速发展转向平稳发展。2023 年7 月以来，官方陆续调整及优化房地产相关政策，个人住房贷款“认房不认贷”政策逐步在各地落实实施。11月22日，深圳市住房和建设局优化了普通住房认定标准并降低了首付比例。12月14日，北京和上海同步调整优化购房政策。北京调整了个人住房贷款政策和普通住房认定标准，涉及首付比例、贷款利率、贷款年限以及普通住宅认定标准等多个方面。上海调整普通住房标准并优化差别化住房信贷政策。
　　此外，中央财政将在今年四季度增发2023年国债1万亿元，增发的国债全部通过转移支付方式安排给地方，集中力量支持灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板。我们认为本轮“房地产”政策放松或将持续超市场预期，房地产引领顺周期，叠加1 万亿国债推动基建投资，涉及煤炭、钢铁、建材、化工等大宗物质的供应链业务有望迎来发展机遇，从而带动业绩季度环比改善。经历三年疫情的大宗供应链市场集中化趋势日渐明朗，龙头厦门国贸、厦门象屿市场份额及盈利水平长期向好趋势明确，板块调整之后，配置机遇正佳，建议重点关注。
　　航空：日均执飞航班量周环比增减不一，平均飞机利用率周环比上升。1）1 月8 日-1月12 日，日均执飞航班量：南方航空2248.20 架次，周环比增加2.30%；东方航空2225.60 架次，周环比增加4.29%；中国 国航1536.40 架次，周环比增加4.63%；春秋航空444.40架次，周环比增加0.90%；吉祥航空341.00架次，周环比减少0.21%。
　　2）1月8日-1月12日，平均飞机利用率：南方航空7.80小时/日，周环比增加1.30%；东方航空7.50 小时/日，周环比增加2.74%；中国 国航7.50 小时/日，周环比增加2.74%；春秋航空8.30 小时/日，周环比增加2.47%；吉祥航空8.10 小时/日，周环比增加1.25%。
　　机场：国内航线周环比增减不一，国际航线周环比下降。1）1 月8 日-1 月12 日，日均进出港执飞航班量（国内航线）：深圳宝安机场972.60 架次，周环比减少0.67%；北京首都机场914.40 架次，周环比增加4.21%；广州白云机场1116.60 架次，周环比增加9.89%；厦门高崎机场410.60 架次，周环比增加0.25%；上海浦东机场828.80架次，周环比增加3.21%；上海虹桥机场683.20架次，周环比增加4.03%。2）1月8日-1 月12 日，日均进出港执飞航班量（国际航线）：深圳宝安机场71.40 架次，周环比减少1.23%；北京首都机场149.20架次，周环比减少0.44%；广州白云机场182.60架次，周环比减少0.22%；厦门高崎机场43.60 架次，周环比减少4.63%；上海浦东机场334.20架次，周环比减少1.99%；上海虹桥机场16.00架次，与上周持平。
　　航运：集运指数周环比上升，散运指数周环比下降，油运指数、原油价格周环比增减不一。1）集运：截至1月12日，上海出口集装箱运价指数SCFI报收于2206.03点，周环比增加16.31%；中国出口集装箱运价指数CCFI 报收于1140.31 点，周环比增加21.72%；CCFI 美西航线报收于788.55 点，周环比增加7.87%；CCFI 美东航线报收于993.71 点，周环比增加10.21%；CCFI 欧洲航线报收于1654.04 点，周环比增加40.10%；CCFI地中海航线报收于2200.62点，周环比增加32.19%。2）散运：截至1月12 日，波罗的海干散货指数BDI 报收于1460.00 点，周环比下降30.81%；巴拿马型运费指数BPI报收于1410.00点，周环比下降15.37%；好望角型运费指数BCI报收于2172.00点，周环比下降42.81%；超级大灵便型运费指数BSI报收于1088.00点，周环比下降10.23%；小灵便型运费指数BHSI 报收于616.00 点，周环比下降11.37%；中国沿海散货运价指数CCBFI报收于1052.92点，周环比下降3.12%；中国进口干散货运价指数CDFI报 收于1054.01点，周环比下降13.55%。3）油运：截至1月12 日，原油运输指数BDTI 报收于1473.00 点，周环比增加6.43%；成品油运输指数BCTI 报收于741.00 点，周环比下降7.26%。4）油价：截至1 月11 日，美国西德克萨斯中级轻质原油WTI现货价报收于72.15美元/桶，周环比下降0.32%；截至1月12日，英国布伦特原油现货价报收于80.12美元/桶，周环比增加1.66%。
　　风险提示：汇率大幅下滑；国内经济失速下行；第三方数据可信性风险；研报使用信息更新不及时的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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