锂电2024年度投资策略:迎接新周期 拥抱新技术

2024-01-15 08:00:06 和讯  国联证券贺朝晖
回顾与展望: 估值已到阶段性底部,成长仍将继续23 年锂电指数下跌29%,估值已跌至阶段性底部,碳酸锂价格已跌至二线成本线。目前锂电板块处于出清末期,库存、资本开支增速已回落至历史中枢。展望2024,需求端将迎来Beta 修复机会,供给端降本提效新技术有望提升行业抗通缩能力,预计24H1 行业基本面将实现企稳反弹。
总需求:动力电池持续增长,储能需求旺盛
动力电池方面,23 年我国新能源汽车销量950 万辆,同比+37.9%,渗透率约32%,仍具备上升空间,我们预计24 年销量将增长至1150 万辆,实现+21%增长。储能方面,23 年实现全球装机89GWh,预计24 年可增长至125GWh,同比+40%,主要系我国大基地配储规模高增,以及美国进入降息周期储能装机放量。我们预计2026 年全球锂电出货达2411GWh,三年CAGR 为23%。
出海:融入全球电动化,海外建厂成趋势
全球新能源车渗透率仅16%,海外拥有广阔市场,出口和出海建厂推进产业链本土化成为重要趋势。23 年1-11 月锂电出口量达114GWh,占当月销量21%,同比+94.6%,当前我国海外建厂规划产能达552.5GWh,伴随着全球交通低碳绿色化、原材料降价提升电车经济性,企业海外订单将不断增长。
新材料:产品迭代加速,行业抗通缩能力提升我们认为复合铜箔、硅基负极、新型正极、LiFSI 代表了锂电新材料发展方向。复合铜箔已进入电池厂测试阶段,即将进入量产,预计26 年市场空间416 亿,三年CAGR 达126%。高压快充车型高频推出,加速硅基负极应用,当前渗透率仅1.3%,拥有很大提升空间。LMFP 和高镍三元代表高能量密度正极方向,渗透率快速提升。LiFSI 随着麒麟电池、4680 电池量产,市占率快速提升,目前年产能4.82 万吨,同比+244%,预计25 年将超30 万吨。
新体系:突破能量密度瓶颈,电池体系全面升级提升续航里程、安全性需求,加速了电池体系升级,特斯拉大圆柱4680、固态电池是典型代表。4680 产业化持续推进,预计25 年市场需求可达141GWh。固态电池降本潜力较大,半固态电池进展更为迅速。目前蔚来150kWh 半固态电池已装车验证成功,固态电池26 年将实现装车搭载,能量密度达400Wh/kg。半固态和固态电池,有望成为下一代主流电池技术。
投资建议:关注行业Beta 修复和新技术机遇我们认为行业Beta 修复和新技术是值得关注方向,建议关注:1)格局占优、估值低位的锂电池:宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、鹏辉能源;2)高镍三元正极:容百科技、德方纳米、当升科技;3)高端人造石墨及硅基负极:璞泰来、杉杉股份、中科电气、尚太科技;4)一体化电解液:天赐材料、新宙邦;5)湿法隔膜:恩捷股份、星源材质;6)复合铜箔规模化:宝明科技、万顺新材、诺德股份;7)4680结构件:科达利。
风险提示:1)新能源车销量不及预期;2)原材料价格及汇率大幅波动;3)技术研发推广不及预期
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(责任编辑:王丹 )

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