食饮行业周报：白酒春节动销旺季将至 关注食饮业绩预告催化

投资要点
报告导读
食饮观点：当前酒企估值及股息率性价比突出，关注24 年白酒春节动销及食饮业绩预告催化，把握食饮底部区间投资机会。
白酒板块：当前估值及股息率性价比突出，紧握白酒春节动销催化下的底部区间配置良机。在白酒基本面强韧性+库存批价趋于合理+仍有潜在催化的背景下，我们对于白酒行业的中期表现更乐观：①首选成熟单品放量、主销市场扩容的高端酒和区域酒的核心资产标的，主推贵州茅台/山西汾酒/古井贡酒/泸州老窖/迎驾贡酒/今世缘；②同时关注高成长性标的，如珍酒李渡/金徽酒；③另关注事件催化/业绩弹性强的标的，如五粮液（潜在提价&春节动销催化）、酒鬼酒（或迎底部反转的次高端名酒）、水井坊/舍得酒业（泛全国性次高端名酒）。
大众品板块：我们认为24 年大众品仍将保持渐进式回暖，当前板块估值具备性价比，由此我们总结2024 年大众品四大投资主线：1）基于当前消费者希望以更合适的价格获得高品质产品，我们重点推荐具备“高质性价比”特点的标的；2）基于餐饮供应链的修复，重视大B 和小B 在24 年修复明显的标的； 3）基本面趋势改善明显/趋势反转的标的；4）估值具备性价比，亟待催化的龙头白马公司；本周组合：盐津铺子、仙乐健康、劲仔食品、中炬高新、洽洽食品、安井食品、青岛啤酒、新乳业。
1 月8 日~1 月12 日，5 个交易日沪深300 指数下跌1.35%，食品饮料板块下跌0.56%，休闲食品（+3.94%）、啤酒（+2.46%）涨幅居前，白酒（-1.37%）、非乳饮料（-1.18%）跌幅较大。具体来看，酒鬼酒（+4.14%）、舍得酒业（+3.38%）涨幅较大，洋河股份（-3.48%）、今世缘（-2.64%）跌幅较大；本周大众品劲仔食品（+14.24%）、三只松鼠（+10.46%）涨幅居前，威龙股份（-4.66%）、金禾实业（-2.66%）跌幅较大。
【白酒板块】当前酒企估值及股息率性价比突出，紧握底部区间配置良机板块回顾：本周白酒板块有所调整
1 月8 日~1 月12 日，5 个交易日沪深300 指数下跌1.35%，食品饮料板块下跌0.56%，其中白酒板块下跌1.37%。具体来看，酒鬼酒（+4.14%）、舍得酒业（+3.38%）涨幅较大，洋河股份（-3.48%）、今世缘（-2.64%）跌幅较大。
24 年春节时点偏晚，酒企消化库存时间更加充裕，我们预计24 年春节前库存有望消化至合理水平，我们对于白酒行业的短期及中期表现更乐观，看好产品周期向上&区域红利释放的白酒头部企业的表现，紧握底部区间配置良机。
金沙酒业更新：双品牌战略升级，开启醇柔酱香新世界1 月11 日，以“焕新赋能启新程”为主题的金沙酒业2024 年品牌战略发布会在广州拉开帷幕。
华润啤酒（控股）有限公司副总裁、金沙酒业总经理范世凯对金沙酒业发展战略做出详细阐述。
金沙酒业三大发展战略：1）啤白双赋能战略；2）产区战略；3）品类战略。
啤白双赋能战略“一二三四五”： 1）一个公司：一个目标、一个战略、一个组织、一个文化，保持一个基本的逻辑统一；2）两种模式：业务板块协同+能力资源互补；3）三轮驱动：华润啤酒进行顶层设计和组织管理推动，华润雪花赋能白酒，华润酒业提出赋能需求；4）四个基础：发展经验+人才&渠道&网络等资 源+管理机制和组织能力+上市平台；5）五大模块：组织和人才，品牌和销售，供应链和智能制造管理，科技创新和数字化发展，财税法律和风险防控。
产区战略：发挥金沙产区生态环境和原料优势，落脚点在产品品质。
品类战略：开启醇柔酱香新世界，金沙未来要打造成醇柔酱香的领导者。
摘要品牌焕新：1）摘要品牌焕新背景：白酒消费场景从体面型消费向享用型消费转变，满足商务宴请、礼赠、至要相聚等消费场景，原品牌基因传承，聚焦新时代精英人群的酱酒消费需要。2）全新品牌主张：聚至要，喝摘要。3）三大升级：①包装升级：设计更简洁，器型更规整。②品质升级：增加老酒的比例。③防伪升级：多重防伪，保护消费者权益。4）投放市场时间：预计春节后正式投放市场。5）产品家族：摘要酒（珍品版）第三代（建议零售价1399 元）、摘要诗酒系列--宋词（建议零售价1699 元）、摘要诗酒系列--唐诗（建议零售价1999元）、摘要真实年份15 年。
金沙回沙品牌焕新：1）推新：①金沙回沙经典：强化醇柔酱香风格，采用商周方彝瓶型、红印标识、饕餮回纹，实现经典传承；②金沙中酱、金沙大酱。2）产品家族：①金沙回沙系列：金沙回沙酒（经典）、金沙回沙纪年酒（1985）、金沙回沙纪年酒（1963）、金沙回沙酒（真实年份6 年）、金沙回沙酒（真实年份8 年）；②金沙光瓶酒系列：金沙小酱、金沙中酱、金沙大酱。
2024 年展望：据酒业权威媒体报道，华润啤酒（控股）有限公司副总裁、金沙酒业总经理范世凯表示：1）目标：2024 年金沙酒业增长目标为40%。2）库存：经过2023 年的去压减负，市场库存趋于合理，较年初最高值下降30%，摘要珍品版库存为年销售额30%。处理遗留费用9615 万元，追加经销商费用投入2.08 亿元。3）产能：2023 年，金沙酒业3 万吨基酒一期3750 吨扩建项目，三栋坛库及配套工程384 根桩基全部施工完成，进入地面结构施工部分。据悉，项目建成后金沙酒业将增加制酒产能4600 吨/年。
国台酒业更新：双大单品表现出色，市场拓展卓有成效1 月9 日，以“共商共建同奋进 共创共享新名酒”为主题的国台2024 年全国经销商大会在广州召开。
回顾2023 年成就：
1）主要经济指标方面，国台主要业绩指标可以用稳中有进、略有增长来总结。
其中，“双大单品”国台国标酒销售量同比增长54%，动销增长49%；国台十五年销售量同比增长18%，动销增长9%。
2）市场拓展方面，①国台国标酒的销量在广东等6 省实现翻番，河南、山东等12 省实现50%以上的增长。同时，联合经销商拓展名烟名酒店核心终端5.6 万余家；聚焦宴席渠道，厂商协同开展婚宴寿宴升学宴等各类宴席6 万场、96.5 万桌，影响消费者960 多万人。②国台高端酒则通过扎实推进数智体验中心和体验馆（专卖店）建设，初步构建了特色会员体系，拓展高端会员近万名。其中，国台十五年在广东、河南、山东等17 省同比增长。
展望2024 年目标：
2024 年国台市场工作的总思路是围绕着打造中国新名酒的目标，抓好酿好酒、酒好喝、喝好酒三件大事，直面竞争、问题导向，扎实推进五年市场深耕行动，突出强商扩网、聚焦深耕、消费培育、精准提效、共创共享。市场建设方面拓展并精细化管理各级经销商网络，产品覆盖到全国不同层级市场；构建“千家超级终端、8 万家包量终端、2 万家形象终端”三级终端体系；强化电商布局，线上线下融合。
2024 年国台将从以下六个方面努力：1）坚定推进国台国标酒大单品打造，并通过综合施策稳步提升产品价值，努力使其成为中高端宴席酱酒的前列品牌；国台十五年要进一步清晰定位，品质和品牌上，都要达到与茅台镇第二大酿酒企业匹配的产品地位。2）持续地推进市场网络建设。其中，国标酒要拓展10 万家终端、开发10 万场宴席；高端酒核心策略则是“千千万”工程，即，千商、千馆、万会员。3）聚焦深耕广东核心市场、河南和山东战略市场、以广州、郑州、济 南为代表的重点省份及样板城市。4）提品牌，做到产品、品牌、推广三位一体联动，更好的消费者培育。5）精准策划、精细管理、精准执行、精心服务，把厂商一家的理念更好的落实在行动上，体现在工作的推进中。6）保持好供需平衡，绝对不压货，下大力气厂商培育消费需求，做大消费，搞好疏通，维护好产品市场价格。
2024 年国台具体举措：1）重点营销工作：做好“双大单品打造”工程、“顺价销售”工程、“双十万”工程、“千千万”工程、“核心省份和样板城市打造”工程在内的“五项工程”。2）产品：构建“4+3”产品体系：做强国台国标酒、国台国标10、国台十五年、国台龙酒四大主品，将国台国标酒打造成百亿级大单品，将国台十五年打造成“茅台镇第二瓶高端酱酒”；国台酱酒、国台好礼、怀酒为三个系列酒分别对应系列化、品牌化和大众化三个发展方向。
数据更新：飞天茅台批价环比稳定，库存保持相对低位贵州茅台：本周飞天茅台（散）批价约2700-2710 元，批价环比微增；五粮液：
本周批价为910-930 元，批价环比微跌；泸州老窖：本周批价稳定在860-880元。
投资建议：行业景气度向上，优选产品周期向上&区域红利释放的酒企当前估值及股息率性价比突出，紧握白酒春节动销催化下的底部区间配置良机。
在白酒基本面强韧性+库存批价趋于合理+仍有潜在催化的背景下，我们对于白酒行业的中期表现更乐观：①首选成熟单品放量、主销市场扩容的高端酒和区域酒的核心资产标的，主推贵州茅台/山西汾酒/古井贡酒/泸州老窖/迎驾贡酒/今世缘；②同时关注高成长性标的，如珍酒李渡/金徽酒；③另关注事件催化/业绩弹性强的标的，如五粮液（潜在提价&春节动销催化）、酒鬼酒（或迎底部反转的次高端名酒）、水井坊/舍得酒业（泛全国性次高端名酒）。
【食品板块】：食品板块性价比凸显，渐进式回暖仍是主旋律板块回顾：本周大众品板块有所调整
板块涨幅方面：休闲食品（+3.94%）涨幅居前，白酒（-1.37%）跌幅较大。
个股涨跌方面：本周大众品劲仔食品（+14.24%）、三只松鼠（+10.46%）涨幅居前，威龙股份（-4.66%）、金禾实业（-2.66%）跌幅较大。
本周更新：劲仔食品业绩预告
1、劲仔食品业绩预告
公司发布2023 年业绩预告，预计23 年实现归母净利润2.01-2.13 亿元，同比增长61%-71%。2023 年是公司主板上市的第三年，公司完成了“三年倍增”的阶段性目标，营业收入突破20 亿元。公司坚定聚焦“大单品”发展战略不动摇，不断优化升级经营策略。一方面，公司持续深耕休闲鱼制品、禽类制品、豆制品三大优质蛋白健康品类，加大研发投入与产品创新，不断升级产品力。发挥自主制造核心优势，打造“深海小鱼、鹌鹑蛋、豆干、肉干、魔芋、素肉”六大系列畅销单品；另一方面，持续品牌专业化年轻化打造，发力营销网络建设，实现传统流通渠道、现代渠道、零食量贩等新兴渠道、传统电商渠道及新媒体电商等全渠道稳健发展，推动品牌升级。公司在独立“小包装”优势基础上，持续推行“大包装+散称”策略，产品矩阵、渠道结构、品牌势能进一步优化，公司营业收入实现了快速增长，主要品类在供应链和生产效益方面的规模优势逐渐凸显。此外，公司部分原材料如大豆油、鹌鹑蛋、黄豆、鸭胸肉等同比有所下降，主要品类报告期内毛利率均有所提升。
投资建议：
我们认为24 年大众品仍将保持渐进式回暖，当前板块估值具备性价比，由此我们总结2024 年大众品四大投资主线：
1）基于当前消费者希望以更合适的价格获得高品质产品，我们重点推荐具备“高质性价比”特点的标的，主要涉及零食板块、低温奶、高档啤酒、预制菜、保健品赛道等如盐津铺子、劲仔食品、东鹏饮料、新乳业等；2）基于餐饮供应链的修复，重视大B 和小B 在24 年修复明显的标的，主要涉及餐饮供应链、烘焙等板块如宝立食品、立高食品、安井食品、千味央厨；3）基本面趋势改善明显/趋势反转的标的：仙乐健康、中炬高新等；4）估值具备性价比，亟待催化的龙头白马公司；如洽洽食品、青岛啤酒、伊利股份、海天味业等。
本周组合：盐津铺子、仙乐健康、劲仔食品、中炬高新、洽洽食品、安井食品、青岛啤酒、新乳业。
风险提示：白酒动销恢复不及预期；食品安全风险。
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