电新行业：国网年初会议首提打造“数智化坚强电网” 光储领涨新能源板块

　　行情回顾：上 周沪深300 指数跌幅为1.35%；创业板指数跌幅为0.81%；电新指数上周涨幅2.02%，行业排名第1。按照三级子行业拆分来看，上周太阳能/储能/锂电池指数涨幅前三，涨幅分别为5.93%/5.41%/2.7%。电力电子及自动化/核电/电机/指数跌幅前三， 分别为3.29%/2.37%/1.65%。
　　估值分析：估值已处于历史低位，预期收益率明显增高。万得数据显示，2024年1 月12 日，电力设备与新能源行业（CI）市盈率（TTM）为18.91，为10 年历史估值分位点的0.98%，处于历史底部区域，已非常接近历史最低点18.89。
　　分子行业看，2024 年1 月12 日，电网/储能/太阳能/新能源车/风电行业的市盈率分别为17.75 倍/19.19 倍/11.54 倍/20.49 倍/29.64 倍，为10 年历史估值分位点的3.91%/0.65%/1.39%/0.7%/53.71%。
　　行业数据：1）锂价再度探底，产业链价格全面下跌。Wind 数据显示, 截至1月10 日，碳酸锂9.62 万元/吨（-0.25%）；三元622 前驱体7.85 万元/吨（0.0%），磷酸铁锂前驱体1.10 万元/吨（0.0%）；三元622 正极13.30 万元/吨（0.0%）；六氟磷酸锂6.65 万元/吨（-2.92%）。2）光伏：产业链价格进入景气下行周期。Solarzoom 数据显示，截至1 月10 日，特级致密硅料66 元/千克（-0%）；单晶182 硅片2.00 元/片（0%）；单晶210 硅片3.00 元/片（0%）；单晶PERC182电池片0.39 元/W（+2.6%） ；单晶PERC210 电池片0.39 元/W（0%）；单晶PERC 组件单面0.89 元/W（0%）；镀膜玻璃3.2mm26.00 元/平方米（0%）；EVA 胶膜7.30 元/平方米（0%）。硅料毛利润为0.03 元/W，同比下滑94.1%，全行业整体毛利润达-0.02 元/W，同比下滑102.9%。
　　重要新闻：1）国家电网、南方电网召开2024 年工作会议；2）河北海上风电省管1.8GW+国管5.5GW 规划落地；3）三峡能源306MW 海上风电项目起帆电缆为第一中标人；4）远景能源斩获印度300MW 风机订单；5）2023 年中国新增投运新型储能21.5GW/46.6GWh，三倍于2022 年装机水平； 6）仁烁光能150MW 钙钛矿光伏组件项目投产；7）GGII：2023 年国内储能锂电池出货量超200GWh；8）最新全球动力电池装车量TOP10 出炉！
　　重要公告：1）三星医疗8.36 亿元中标大唐2024-2025 年度框架采购风电光伏预装式变电站项目；2）运达股份拟实施2024 年度向特定对象发行股票募集7亿元；3）泰胜风能拟在新疆、河北、广西等地分别设立4 家子公司；4）福斯特终止境外发行全球存托凭证。
　　最新观点与投资建议：
　　电网：国家电网年初工作会议再次提到以特高压和超高压为骨干网架，首次提到 柔性直流”，特高压技术方向朝着柔性直流方向发展更为明确。
　　我们认为特高压作为主网基础，依旧是投资重心，2023 年特高压直流开工规模为历史年度最高值，预计2024 年/2025 年直流特高压核准开工4 条/4条。预计2024-2025 期间柔直总投资或达1,005 亿元，设备总投资/核心零部件换流阀投资或为603 亿/146 亿。重点关注国电南瑞（600406.SH）、许继电气（000400.SZ）、特变电工（600089.SH），中国西电（601179.SH）、平高电气（600312.SH）、四方股份（601126.SH）等。建议关注国电南瑞（600406.SH）、许继电气（000400.SZ）。首次提到打造 数智化坚强电　　网”，明确未来新型电网特征，在 四大基础”中提到以 大云物移智链”等现代信息技术为驱动，以数字化智能化绿色化为路径，在 四大特征”首次要求气候弹性强，在 三大内涵”中提到数字技术和能源电力技术深度融合，我们认为科技赋能，智能电网乘信息数字化之风，涌现出一些细分领域 小而美”的蓝海市场，比如虚拟电厂、功率预测、数字孪生等。
　　重点关注国电南瑞（600406.SH）、国网信通（600131.SH），建议关注科陆电子（002121.SZ）、金智科技（002090.SZ）、申昊科技（300853.SZ）、亿嘉和（603666.SH）等。
　　储能：11 月逆变器出口数据环比首次修复释放一定积极信号，南美/亚洲等地区修复明显，有望率先贡献驱动力；欧洲方面受红海事件影响，去库进程有望提前一个月左右，24Q1 或将迎来反转向上机会。我们认为当前全球局势复杂变化将加速能源转型，积极看待海外光储市场需求，建议关注盈利较强、品牌渠道占优的逆变器企业。国内2023 年新型储能装机超45GWh 成绩亮眼，24 年储能依旧是增速最高赛道，高竞争与高增长共存，国内招标趋严，看好具备规模、品牌优势的头部企业以及建议提前关注长时储能领域，如固德威（688390.SH）、德业股份（605117SH）、派能科技（688063.SH）、阳光电源（300274.SZ）等。
　　光伏：23 年装机超预期，高基数下24 年增速大概率将下台阶。当前价格均处于历史低位，全产业链毛利超跌至负值，供给端出清信号已经频现，积极看好24H1 光伏迎来周期上行的机会。推荐成本优势大、N 型料出货顺利的硅料企业，坚持看好HJT 长期发展机会，建议关注与新技术绑定较强的辅材企业，如通威股份（600438.SH）、东方日升（300118.SZ）、协鑫科技（3800.HK）等。
　　锂电：最新碳酸锂价格已跌至9.6 万/吨，临近春节，价格企稳趋势渐强，澳洲Core Lithium 停产对供给侧影响不大。1 月整体供需偏弱，排产下滑，关注春节后3/4 月市场恢复情况。今日市场涨势与年前28 日相似，我们谨慎看待后市变化。我们预计2024 年国内新能源销量1186 万辆，行业增速进一步下台阶至25%；海外市场渗透率提升空间更大。未来竞争加剧下，建议关注前期调整较深、出海布局领先的材料企业， 如当升科技（300073.SZ）、容百科技（688005.SH）、天赐材料（002709.SZ）、贝特瑞等（835185.BJ）。
　　风电：海风持续催化，复苏拐点逐渐清晰，重点关注东方电缆（603606.SH）、天顺风能（002531.SZ）、明阳智能（601615.SH） 等。
　　风险提示：行业政策不及预期的风险；新技术进展不及预期的风险； 资源品或零部件短缺导致原材料价格暴涨、企业经营困难的风险；海外政局动荡、贸易环境恶化的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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