社服零售行业周报：冰雪游热度延续 进入业绩预告披露期关注出行链投资机会

　　冰雪游热度延续 ，进入业绩预告披露期关注出行链投资机会
　　同程旅行日前发布《2024 年春节旅行趋势预测报告》，2024年春节假期热度最高的出游主题为冰雪游。滑冰、滑雪等冰雪体验项目，以及各类冰雪观光项目均受到游客较多关注。
　　同程旅行数据显示，哈尔滨、漠河，白山、延吉等地的假期旅游热度同比涨幅均超过100%。“尔滨”热度延续，冰雪游城市持续出圈。据哈尔滨市文化广电和旅游局提供大数据测算，截至元旦假日第3 天，哈尔滨市元旦假期累计实现旅游总收入59.14 亿元，当下“网红城市”主要基于接地气的服务和烟火气息通过社媒传播热度持续发酵，文旅成为拉动地方经济的重要方式，传统景区有望焕发新活力。目前逐步进入到业绩预告披露期，出行链板块2022 年低基数以及2023年出行需求集中释放效应下业绩高增确定性强，2024 年元旦出行需求保持韧性，我们认为一季度相关公司高增长有望延续。建议关注出行链（景区、酒店、会展等）投资机会。
　　中国中免发布2023 业绩快报，Q4 盈利能力改善中国中免
本周发布2023 年业绩快报。公司2023 年实现营业收入676 亿元，同比+24%，归母净利润67 亿元，同比+34%，单Q4 营业收入167 亿元，同比+11%，归母净利润15 亿元，同比+275.62%。Q4 毛利率同比大幅改善。
　　1、2023 年公司毛利率31.44%，同比提升3pct。单Q4 公司毛利率31%，略低于23Q2\Q3 水平，但同比提升10pct。
　　2、Q4 归母净利润15 亿元，归母净利润率9%，与Q3 基本持平，但毛利率环比下降约4pct，我们预计1）12 月上海机场免税租金优化；2）汇率端略有改善，整体拉动净利率改善。
　　元旦销售企稳回升，2024 关注机场店盈利能力改善、门店扩容等。据海南海关，2024 元旦销售额4.75 亿元，同比13%。
　　2024 年起，北京、上海机场渠道租金优化带来利润增量，同时海南门店扩容、机场高奢引进值得期待。
　　投资建议
　　我们建议关注四条投资主线：
　　1）顺周期预期底部，关注经营改善估值修复，相关受益标的锦江酒店、众信旅游、科锐国际、海底捞、同庆楼等；2）个性化需求推动细分赛道崛起，关注成长与防御属性兼备的黄金珠宝、IP 价值不断提升的潮玩板块，相关受益标的潮宏基、老凤祥、泡泡玛特等；
　　3）基于供应链优势的国货出海有望持续高景气，相关公司业绩高增长确定性强，业绩兑现力有望持续被市场验证，相关受益标的米奥会展、安克创新、华凯易佰、小商品城等；4）性价比消费+库存压力+线下成本下行，线下零售新业态有望引领新一轮零售渠道变革，看好折扣零售业态对传统商超的赋能提效，相关受益标的家家悦、重庆百货、名创优品等。
　　风险提示
　　宏观经济下行，居民收入及消费意愿恢复不及预期，行业竞争加剧。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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