半导体行业展望向好，功率芯片价格触底回升预期增强

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【半导体行业迎来复苏迹象，MOSFET价格上涨及功率板块景气度或逐步提升】在当前金融市场中，半导体行业显示出明显的复苏信号，尤其是在功率半导体领域。分立器件指数（866122.WI）自2021年高点迄今（2024/1/12）已经下调了57%，表现出一定的调整空间，目前处于历史较低水位。在企业层面，扬杰科技与士兰微呈现出自2023年以来季度营收环比持续上升的趋势；新洁能在2023年第三季度毛利率成功扭转了2021年以来的下降趋势，呈现出环比回升的态势；斯达半导和东微半导等企业在2023年第三季度净利率方面亦有所提升，预计将继续向好。 从需求侧来看，消费电子领域有望迎来恢复，新能源市场的景气度预计将延续。TechInsights预测2024年全球手机市场将迎来温和的反弹，预计出货量同比增长3%；而全球PC出货量预计在2024年将同比增长11%，并在2025年持续回升至2.4亿台/年。在新能源领域，根据Canalys的预测，2024年全球新能源车销量预计将同比增长27%，集邦咨询也预测2024年全球光伏新增装机量将同比增长16%，亚太地区将继续为主要市场。 在供给侧，中国大陆的厂商产能不断提升，市场影响力有望持续扩大。例如，士兰集昕的“年产36万片12英寸项目”已有部分设备开始生产，士兰集科正在加速推进车规级IGBT和超结MOSFET等产品的产能扩张，目前的IGBT产能已达到月产2万片；捷捷微电对其全资子公司的“6英寸封测产线建设项目”增资，从5.1亿元上调至8.1亿元；中芯集成在2023年表态将推动高端功率半导体代工市场，预计产能在年底将超过12万片/月。 在货期和价格方面，根据富昌电子公布的2023年第四季度数据，低压MOSFET货期明显缩短，而高压MOSFET和IGBT货期也有所改善，虽有部分产品供应紧张，但整体情况有所好转。价格层面，部分厂商已开始调整产品价格，捷捷微电自2024年1月起将Trench MOS产品单价上调5-10%，其他厂商预计也将跟进，这有助于相关企业盈利能力的逐步恢复。 在估值和投资建议方面，由于行业的供需结构持续改善以及产品价格的逐步回升，功率板块的景气度有望实现触底反弹。截至2024/1/12，根据Wind一致预期，扬杰科技、斯达半导、华润微、东微半导、新洁能、捷捷微电、士兰微等公司2024年预测的市盈率分别为16、23、25、25、25、26、40倍，显示出估值合理，值得市场持续关注。 需要注意的风险包括需求复苏不及预期、产品价格回升不及预期、国产替代进展不及预期等因素。投资者在决策时应注意这些潜在风险。请注意，此分析仅代表观点，并不构成任何投资建议。