2023年聚酯产业链利润聚焦PX环节，结构调整加速

快讯正文

【聚酯产业链盈利分析：2023年利润向对二甲苯环节集中，产业链结构调整显现】 自2019年起，大型炼化项目的投建带动下游议价能力增强，导致PX（对二甲苯）环节的现金流向产业链下游疏导，使得PTA（对苯二甲酸）乃至聚酯产品的盈利性得到改善。然而，从2022年下半年开始，由于调油需求旺盛和美亚套利空间的存在，MX（混合二甲苯）价格强势上涨，使得上游环节获得了更大比例的利润。 在对聚酯各产品平均利润进行自上而下的对比分析后发现，2023年产业链中多数品种的盈利能力出现了下滑。在聚酯原料端，由于市场对调油需求的预期提前兑现，MX和PX的行情变动基本一致，年度变化幅度不大。PTA受到新增产能集中投放的影响，供需压力增大，亏损局面加剧。在产品端，表现则相对分化：涤纶长丝的利润小幅上升，得益于2023年终端需求的弱复苏；涤纶短纤则因库存压力增大而生产亏损；聚酯瓶片的利润则因新产能的集中释放而明显下跌，供应压力压缩了瓶片的利润空间。整体而言，2023年产业链的利润主要集中在PX环节。 从供应链的角度分析，PX品种的盈利能力促使近年来其产能增速加快，推动中国供应能力实现跃进式提升。需求端的投产进度显示，企业正沿着后向整合的发展路径扩展至炼化行业，导致2023年价值链分布呈现不均衡特征。 就空间链而言，PX的主要消费群体集中在浙江、江苏、辽宁地区。得益于国家政策对七大炼化基地的引导，这些地区的供需配套度明显提升，且呈现沿海建设趋势。特别是浙江-江苏地区，聚酯产业链的布局逐步完善，市场占有率有望显著提高。 从企业链的角度来看，聚酯产业链的发展变化中，聚酯品种的企业兼并重组较为明显，而聚酯原料企业并未出现明显的兼并和重组。生产设备的重组在聚酯产品端具有一定优势，但在聚酯原料端并不明显。 PX作为石化与聚酯的中间环节，年内自给能力提升，产能增速与利润呈现高度负相关性。展望未来，聚酯产业链的后向一体化和前向一体化程度将进一步加深，“按需定价”将成为新的行业模式，这将推动整个产业发展朝向更加合理化和健康化的方向。