家电及相关：2023空调平稳收官 内销出口均创新高

　　行业近况
　　产业在线数据：2023 年12 月家用空调内销出货量611 万台，同比+7%；出口出货量733 万台，同比+25%。2023 年全年家用空调内销出货9960万台，同比+14%；出口出货7084 万台，同比+8%。
　　评论
　　2023 年空调行业：内销开场，外销接棒。2023 年全年家空内销出货同比+14%；出口出货同比+8%。上半年内销空调高景气，下半年外销空调高增，内外销出货量均创历史新高。根据AVC推总数据，2023 年家用空调市场实现零售额2117 亿元，同比+7.5%，零售量6085 万台，同比增长+6.5%，零售均价同比+0.9%。
　　内销出货平稳过渡，零售高开低走。1）1H23 积压需求、应急需求集中释放叠加低层级市场返乡人口带来的渗透率提升，零售额高增19.5%。进入3Q23 ， 市场在同期高基数和前期需求透支的作用下呈现出压力。
　　1Q~4Q2023 家用空调零售额分别同比+10%/+25%/-16%/-16%。上半年零售端的景气也使得库存持续处于低位，并拉动了出货端的增长，下半年由于出货端2022 年的低基数仍保持一定增长。1Q-4Q2023 家用空调内销出货量分别同比+17%/+30%/+1%/+2%。2）2023 年全年空调零售线上均价同比+1.4%，线下均价同比+2.4%，9 月之后线上均价有所松动，出现同比下滑。
　　3）2023 年12 月空调内销出货量同比+7%，出口出货量同比+25%，相比于21 年同期+2%/+27%。2023 年“双十二”的平静引致12 月零售数据的平淡。4）竞争格局：2023 年龙头仍以保证利润、结构升级策略为主，二线份额持续实现均值回归。5）2024 年1-2 月/3 月空调内销排产同比+11%/+2%，1Q24 市场增长依然较为乐观。
　　欧美库存周期转换和新兴市场大家电渗透率提升共同带动家电出口修复。1）随着欧美去库存周期结束，中国家电出口自3 月以来持续改善，据海关总署数据，家电出口量/额（美元）/额（人民币）： 2023 年12 月同比+30%/+15%/+16%，2023 年全年同比+11%/+4%/+10%。2）新兴市场白电品类渗透率提升带动白电出口增长。2023 年1-10 月空冰洗对非欧美地区出口额222 亿美元，同比+5%，相比2021 年+12%，创历史新高。2024 年1-2 月空冰洗出口排产量同比+15%/+20%/+16%，体现厂商乐观预期。
　　估值与建议
　　我们认为在整体基本面稳健、估值水平较低的背景下，板块有望在1Q24迎来估值切换，带动估值修复。推荐石头科技、海信家电A+H、海尔智家A+H、苏泊尔、Vesync H；推荐刚推出股权激励的盾安环境；建议关注美国的SharkNinja（未覆盖）。
　　风险
　　地产周期下行风险；市场需求波动风险；行业竞争加剧风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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