非银金融行业：金融高质量发展可期 静待市场情绪回暖

证券：推动注册制走实走深，推动金融高质量发展。本周沪深两市成交额日均0.70 万亿元（环比上升2.84%），沪深两融余额16300 亿元（环比下降0.86%）。1 月19 日，证监会召开本年度第二次新闻发布会，本场发布会聚焦于注册制改革与资本市场法治建设。在资本市场投融资方面，对有关IPO 监管、退市制度、再融资、减持等近期资本市场热点问题进行回应，并且强调监管不存在只重视融资，不重视投资的现象；在资本市场监管方面，对证券市场法治建设的制度建设情况、投资者维权途径、法治工作推进、财务造假等问题做出具体的介绍并强调监管秉持“严”的基调，稽查执法不仅要发挥“惩”的功能，还要体现“治”的效果。1 月16 日，习近平总书记在省部级主要干部推动金融高质量发展专题研讨班上对建设金融强国发表重要讲话。总书记提出，金融强国应当基于强大的经济基础，具有领先世界的经济实力、科技实力和综合国力，同时具备强大的货币、强大的中央银行、强大的金融机构、强大的国际金融中心、强大的金融监管、强大的金融人才队伍等核心金融要素，为金融强国建设奠定了主基调。当前估值及基金持仓处于系统性底部，建议积极关注：头部如华泰证券、国泰君安、中信证券、中金公司（H）等。
保险：监管正式规定银保渠道“报行合一”细则，不改银保渠道的发展趋势，叠加当前较低的估值，继续推荐保险股。根据上海证券报，监管正式向保险公司下发银保渠道“报行合一”的细则，明确附加费用率即总费用水平，而手续费率和佣金费率的降低有利于提升渠道价值率，预计当前行业产品报备和网点重新签约均已完成，因此边际影响较低。受资产端悲观预期影响，当前权益市场和长端利率均处于较低水平，保险板块估值接近历史底部，而增发国债和PSL 重启等广义财政有利于基本面回暖，有望提振板块估值。另外从负债端来看，一是储蓄类产品的需求依旧旺盛，当前居民风险偏好较低，且投资渠道有限，以及竞品类产品收益率走低，而保险产品提供稳定、刚兑的收益率回报，对居民的吸引力相对较大；二是人力逐渐企稳，产能的提升有望推动2024 年新单保费实现增长。财险方面，展望2024 年，财险保费受益刚需属性有望穿越周期稳定增长；从COR 的维度展望，自然灾害损失回归稳态和风险减量的持续推进有望推动赔付率逐渐优化，而费用率受益于监管高压态势所带来的竞争趋缓有望下行。个股建议关注：中国财险（H）、中国人寿（A/H）、中国太保（A/H）、中国平安（A/H）、新华保险（A/H）、友邦保险（H）。
港股金融：建议关注受益于流动性改善及持续互联互通的香港交易所，资产端量价稳步上行、负债端成本下行的中银航空租赁。
风险提示：市场风险事件、行业竞争加剧、行业政策变动与公司经营业绩不达预期出现违约事件等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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