水羊股份预盈增长逾百分之百，Q4净利率大幅提升

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【水羊股份业绩喜人：2023年归母净利润预计增长124%-156%，第四季度净利率显著提升】 水羊股份近期发布的业绩预告显示，2023年公司的归属于母公司的净利润有望达到2.8-3.2亿元，这一数字相较于上一年度呈现出124%-156%的同比增长。同时，扣除非经常性损益后的净利润预计介于2.6-3.0亿元之间，同比增长幅度在169%-210%。值得一提的是，第四季度的表现尤为突出，预计归属于母公司的净利润将达到1.0-1.4亿元，同比增长高达1619%-2308%，而扣非净利润同比增幅则在598%-905%之间。 分析其业绩超预期的原因，可以归结为伊菲丹品牌实现的高增长，以及第四季度净利率的显著提升。伊菲丹品牌借助其超高端定位，以及旗下多款面膜、面霜、精粹水等系列产品的不断增长，强化了其市场地位。此外，公司通过代理品牌业务的良性发展，以及产品结构的优化，实现了毛利率的提升。 从运营效率上来看，水羊股份还着重于精细化管理，持续优化费用管控，降低了费用比率。回顾2022年第四季度同一时期的亏损情况，公司预计2023年第四季度的净利率将有大幅改善。 公司还预计，2023年非经常性损益将对当期净利润产生约2000万元的影响，而第四季度的非经常性收益预计约为3500万元，这一收益预计与政府补助、交易性金融资产及负债相关投资收益等因素有关。 在盈利预测方面，我们维持对公司的盈利预测不变，预测2023-2025年公司归属于母公司的净利润分别为3.1亿元、3.9亿元、4.7亿元，对应的市盈率（PE）分别为23倍、18倍、15倍。 需要注意的风险包括：主品牌调整不达预期、伊菲丹品牌增长不及预期、利润率改善不达预期等。 此分析所涉及数据与信息并非对水羊股份的投资建议，投资者应根据个人判断与决策承担相应风险。