计算机行业点评：全球AI算力持续超预期 产业链逐步兑现

本期投资提示：
台积电业绩指引AI 相关高增速。据台积电2023 四季度法说会指引，2024 年AI 和HPC需求带动下，若以美元营收计算，全年营收有望实现20%以上增长。公司指引N3 节点需求长期保持强劲，公司AI 销售额长期CAGR 有望达到50%。
英伟达、Meta 验证供需端皆有积极变化。1）英伟达此前已推出特供版本的AI 芯片H20，面向全球市场的高性能H200 将于2024 Q2 开始向全球系统制造商和云服务提供商供货。
2）扎克伯格宣布，Meta 的新目标AGI，为了实现这一目标，到2024 年年底将需要大约35 万块英伟达H100，将其他GPU 包括在内的话，算力总水平相当于近60 万块H100。
服务器市场有望整体复苏。2023 年，服务器整体需求平淡，主要原因为下游IT 支出需求低于预期；考虑服务器刚性需求属性，2023 年部分需求递延至2024 年，预计随着通用服务器市场需求整体回暖。
AIGC 大模型对AI 算力的需求长短期逻辑仍不变，且较清晰。短期国内外厂商大模型训练前期投入，长期AIGC 创业潮及海量明星应用接入后，用户推理端将持续拉动AI 服务器、AI 芯片及相关配套算力基建，如光模块、接口芯片等产业的需求。
产业链24 年逐步开始兑现。以浪潮信息为例，23Q4 或为浪潮信息业绩拐点。2023 年前三季度，客户结构变化导致毛利率短期承压。据公司公告，公司23Q1-Q3 毛利率为9.67%，2022 年同期为12.02%，整体毛利率下滑主要系在供应相对紧张的环境下，公司前三季度出货中，互联网客户占比显著提升。考虑四季度为互联网采购低点，预计公司23Q4 毛利率环比改善；考虑2023 年AI 服务器需求较2022 年改善，预计23Q4 毛利率同比也改善。
考虑毛利率在23Q4 或将出现拐点，预计23Q4 或为浪潮信息业绩拐点。
AI 服务器：浪潮信息（产业链率先受益，23Q4 或成为关键业绩拐点）、中科曙光（超算中心建设持续，海光相关服务器受益者）；
AI 芯片：海光信息（产品研发迭代，国产AI 芯片重要参与者）、寒武纪（布局AI 训练/推理侧）；
华为算力：神州数码（昇腾服务器主要供应商）、软通动力（收购昇腾服务器供应商，软硬一体协同）；
光模块（通信）：中际旭创（光模块核心供应商之一，全面受益于算力与流量需求爆发）、新易盛（海外大厂订单高度确定性，受益于全球光通信需求爆发）、华工科技（光通信出海突破，本土激光制造等核心供应商，校企改革活力激发）、天孚通信（光器件/光引擎延伸海外市场，器件亦受益于光通信景气上行）。
风险提示：全球产业链存在不确定性带来的风险；产业竞争加剧带来价格战；AIGC 行业落地应用需求不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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