商贸零售行业周报：名创发布未来5年增长计划每年开店900-1100家 361度24年目标收入百亿

美护主线：化妆品社零2023 全年累计yoy+5.1%，国务院首次发文支持“银发经济”有望成为美护新驱动
行业变化：（1）化妆品社零2023 全年稳增，略低于整体。12 月化妆品社零323 亿（+9.7%），2023 全年化妆品社零4142 亿（+5.1%），略低于整体社零全年增速7.2%。
（2）国务院首次发文支持“银发经济”发展，提出要发展抗衰老行业，深化皮肤衰老机理、人体老化模型、人体毛发健康等研究，加强基因技术、再生医学、激光射频等在抗衰老领域的研发应用，推进化妆品原料研发、配方和生产工艺设计开发，中老年美护市场或将成为掘金新方向。
（3）医美产品新进度一览：
锦波生物旗下重组ⅩⅦ型人源化胶原蛋白完成了国家药监局医疗器械分类鉴定，相关产品已完成临床前研究，目前正在开展多中心临床。
索塔旗下第五代热玛吉FLX 及相关手具获NMPA 批准上市；
康哲药业新获西宏医药旗下少女针及微晶瓷两款再生类医美填充剂的独家商业许可。
核心观点：本周科思、水羊预告披露均维持高增表现，后续高增标的丸美、锦波等业绩预告有望陆续落地，我们仍看好强业绩美护标的在底部估值背景下跑出超额收益，24 年配置逻辑聚焦强业绩与新增量双维度，配置重心包括高景气细分赛道、重磅新品获批标的及全能力优势的国货龙头。核心关注强业绩龙头 【爱美客】、【珀莱雅】、【巨子生物】、【锦波生物】；品牌焕新后处向上通道，确定性高增标的【丸美股份】、【水羊股份】、【上美股份】等；上游龙头标的【科思股份】、【鼎龙科技】；处低估区间24 年有望拐点向上的【敷尔佳】、【贝泰妮】、【美丽田园医疗健康】等；国货崛起替代主线核心标的【福瑞达】、【润本股份】；24 年增量获批标的【江苏吴中】、【复锐医疗科技】、【科笛】等。
零售主线：名创优品投资者日公布未来五年发展目标，每年开店900-1100家
行业变化：（1）2024 年1 月17 日，名创优品举办投资者开放日，提出了加速增长的未来5 年目标。①未来5 年开店加速。每年900-1100 家，海外代理和直营各贡献一半。24 年中国增长350-450 家，海外增长550-650 家，Toptoy24 年贡献50-80 家。②未来5 年集团复合增速不低于20%，预计24年收入增速20-25%，国内10-15%，海外30-40%，。③利润增速高于收入增速，分红比例不低于50%。
产品端：持续发挥兴趣消费和IP 运营优势，打造全球第一的IP 设计零售集团。计划围绕三大核心竞争力：超级产品、超级供应链、超级IP，聚焦四大方向：战略类目、IP 创新、全球本土化和价值创新，诞生4 个30 亿类目，10 个10 亿级细类，28 年IP 产品销售占比50%，打造全球第一的IP 设计零售集团。
（2）重庆百货发布业绩预告23 年归母净利中值yoy48%，公司零售主营业 绩稳定增长，23 年多项投资产生正向收益驱动业绩增长，24 年在拥抱折扣零售和量贩零食业态的背景下，叠加马上消费金融的业绩增长，有望实现业绩增量。
（3）华凯易佰发布2023 年年度业绩预告，23 年归母净利润中值3.375 亿/+56%，跨境出口电商行业边际改善+公司高性价比商品优势驱动全年业绩增长，未来母公司报表层面多种影响因素逐渐出清+收购通拓科技协同+公司三项主营业务多区域多平台有望驱动2024 年业绩提升。
核心观点：品牌端，密切关注黄金珠宝的品牌动销情况，如【周大生】、【潮宏基】、【菜百股份】；线下零售中，部分公司在经济弱复苏背景下验证了自身开店的高势能，建议关注【名创优品】、【百果园】。传统零售中，建议关注具备在折扣零售领域有潜在拓张机会的公司，例如已经投入折扣零售业态+量贩零食业态的家家悦新业态扩张进程，也密切关注区域内具备供应链和规模优势的【重庆百货】、【红旗连锁】等。
核心观点：
纺服主线：361 度24 年目标收入百亿，赢家时尚发布盈喜23 年收入增长20%+
行业变化：（1）4Q23 361 度线下流水增长23%，电商流水增长30%+，在行业去库下表现优异。展望2024 年，公司24 年前三季度订货会订单分别增长约15%/20%+/15%+，延续较高增长态势，管理层预计24 年集团收入有望达成100 亿目标。渠道方面，管理层预计24 年大装和童装将各净开100-200 家门店，且在关小开大策略基础上，持续把控售罄率、连带、店效等营运指标。
（2）赢家时尚发布盈喜，预计2023 年纯利相比2022 年录得不低于120%的增长，即纯利不低于8.25 亿元；预计收入将录得不低于20%的增长，即收入不低于67.96 亿元。业绩预期大幅增长主要由于，集团多个渠道产品的销售增加及公司大力进行产品改善并优化集团的运营。
（3）户外运动品牌始祖鸟将从今年2 月15 日起，全线上调品牌产品零售价，包括品牌直营门店和线上商城，全线商品涨幅平均在20%-30%左右。我们认为，价格调整部分由于生产及物流成本上升等所致，但也是旨在进一步强化品牌自身高端户外定位。
核心观点：品牌端，男装板块高分红低估值下具备安全边际，但24 年业绩有望分化，建议关注中高端商务男装品牌【报喜鸟】、【海澜之家】、【比音勒芬】；运动板块表现稳健，库存基本去化完成，24 年有望轻装上阵，当前板块估值位于低点，建议关注【安踏体育】、【特步国际】、【李宁】、【361 度】。
制造端，海外品牌去库有望在4Q23-1Q24 陆续完成，改善趋势确定性强；但具体幅度与欧美经济相关，欧美运动品牌四季报情况与对24 年指引为观察窗口期，建议关注运动鞋服制造龙头【华利集团】、【申洲国际】，辅料龙头【伟星股份】。
风险提示：整体消费复苏不及预期，海外服装品牌去库不及预期，行业竞争加剧的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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