丸美股份(603983)：收入增速30%+ 归母净利增速72%-89%超全年业绩指引

　　事件：丸美股份披露业绩预告
　　23 全年：预计归母净利3-3.3 亿（中值3.15 亿），yoy+72%-89%（中值+81%），扣非归母净利2.2-2.5 亿（中值2.35 亿），yoy+62%-84%（中值+73%），非经常性损益约0.8 亿。
　　23Q4：预计归母净利1.26-1.56 亿（中值1.41 亿），yoy+133%-188%（中值+161%），扣非归母净利0.63-0.93 亿（中值0.78 亿）,yoy+35%-99%（中值+67%），非经常性损益约0.63 亿。
　　收入端：整体收入增速30%+，恋火翻番
　　丸美：据参谋，丸美2023 年天猫官旗GMV 增速达62%，预计丸美2023 年以天猫为代表的传统电商以中高双位数增长；据公告，丸美2023 年以抖音快手为代表的内容电商增长超100%。
　　恋火：据参谋、蝉妈妈，恋火2023 年天猫、抖音渠道GMV 增速为46%、228%，据公告恋火2023 年收入增长超100%，公司弱化超头绑定投放新平台带来强势增长。
　　利润端：投资收益增加叠加弱化超头带动盈利上行公司Q4 非经常性损益显著增加预计主因政府补助及投资收益显著增加，剔除非经常性损益影响后公司单Q4 扣非净利率约9%环比提升，主系公司Q4 弱化超头增加新平台营销投放导致。
　　投资建议：丸美作为眼部护理龙头深耕抗衰二十余年，近期渠道/品牌/产品三维度转型成效持续兑现，当前经营处于持续上升通道：1）渠道端：稳固强化线上转型，新渠道投放强内容营销实现破圈式增长 2）产品端：核心成分全面布局，产品策略升级聚焦打爆头部大单品小红笔、小金针。3）品牌端：爆品打造+研发壁垒重塑丸美主品牌心智，第二成长曲线恋火依托差异化定位+强内容营销打爆大单品并反哺全系列持续高增占比已达30%+，成为重要成长级。积极营销投入兑现显著，收入增长步入上行通道，品牌心智持续强化后盈利有望企稳。预计24、25 年归母净利4.1/5 亿，对应PE 为28/22x，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧；营销投放费用管控不达预期；新品牌孵化风险；新品类培育团队不达要求等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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