大行评级｜瑞银：完善经营性物业贷款政策对具庞大商用物业资产敞口民企内房正面

瑞银发表报告指，中国人民银行办公厅及金融监管总局办公厅出台完善经营性物业贷款的政策。当中，扩大了收益用于偿还母公司债务的范围，而不是之前的项目级建设。通知规定经营性物业贷款额度，原则上不超过物业估值的70%，期限一般不超过10年、最长15年，而通常的做法是物业估值比为50%，贷款期限为10年。瑞银认为，该政策对拥有大量商业地产资产的民营开发商，如龙湖和新城发展而言是利好消息。截至2023年6月，龙湖拥有价值1,930亿人民币的投资物业。假设按揭成数提高20个百分点，意味着经营贷款额度增加386亿人民币，相当于其2024至2025年公共债券到期日的1.5倍，以及其现有有息债务的19%，因此增强其在2024至2025年偿还公共债券的能力。