招商证券：春运有望量价齐升 关注航司盈利弹性或再次显现

智通财经APP获悉，招商证券(600999)发布研究报告称，近期航司公告12月经营数据，整体呈现月环比回暖，应为12月节假日刺激;其中，中小航司客座率数据持续领先，韧性较强。春秋、吉祥ASK同比增速分别为72.0%、88.9%，较2019年增速分别为5.1%、19.0%;RPK同比增速分别为105.5%、147.6%，较2019年增速为6.8%、21.5%;客座率分别为89.2%、82.6%。展望2024年，随着国际航班的修复，国内供给过剩压力缓解，航司客座率有望迎来进一步修复，票价弹性带来的盈利弹性有望进一步显现。

▍招商证券主要观点如下：

春运旺季有望重演量价双升。

2024年春运将从1月26日持续至3月5日，共计40天。根据民航局预测，春运期间民航旅客运输量将达到8000万人次，日均200万人次，较2019年春运增长9.8%，较2023年春运增长44.9%，有望创历史新高;预计春运期间全民航日均保障航班将达到1.65万班，与2019年基本持平，比2023年增长24%。

从近期数据看，国内民航量价数据已呈现明显周环比提升。根据航班管家，1月14日至1月20日，国内旅客量周环比增长7%;国内裸票价周环比增长16%，与2019年同期持平。量价齐升高景气度有望重现。

国际航班有望持续恢复。

受益于去年四季度以来的签证政策进一步放开、消息面利好、海外节假日催化，国际航班有所进一步修复。截至上周，国际航班恢复至2019年同期的66%。分地区看，中国至韩国航班恢复至2019年的82%，日本69%，泰国51%，欧洲84%，澳大利亚80%，美国20%;除中美航班恢复较慢外，其他大部分地区已呈现较高水平的恢复。对于中美航班，全国民航工作会议提出2024年将推进中美直航航班大幅增加。

航司盈利弹性有望进一步释放。

受益于国内航空市场的快速复苏，2023年前三季度航司业绩大幅好转。近期航司公告12月经营数据，整体呈现月环比回暖，应为12月节假日刺激;其中，中小航司客座率数据持续领先，韧性较强。春秋、吉祥ASK同比增速分别为72.0%、88.9%，较2019年增速分别为5.1%、19.0%;RPK同比增速分别为105.5%、147.6%，较2019年增速为6.8%、21.5%;客座率分别为89.2%、82.6%。

展望2024年，随着国际航班的修复，国内供给过剩压力缓解，航司客座率有望迎来进一步修复，票价弹性带来的盈利弹性有望进一步显现。

风险提示：

宏观经济超预期下滑;油价大幅上涨、人民币大幅贬值;航班恢复进度不及预期。