央行降准超预期，银行负债成本改善

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【央行降准超预期，银行负债成本改善，货币政策空间进一步打开】 中国央行行长潘功胜在国新办发布会上宣布，将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，并向市场提供1万亿元的长期流动性。此次降准时点和步长超出了市场预期。在财政政策加力的背景下，政府债发行量大幅增加，银行间流动性受到一定压力。然而，由于财政存款逐渐进入支出区间，加上12月份的定向降准操作，流动性压力得到了缓解。因此，当前的降准超出了市场的预期。此次降准通过改善银行负债成本，进一步扩大了货币政策的空间。从银行的角度来看，降准主要是为了对冲到期的中期借贷便利（MLF），而2月至3月的MLF到期量较大，合计为9800亿元，与释放的1万亿元流动性相吻合。此外，考虑到降准时点临近农历新年，也对资金面形成了保护。此次降准还具有较强的信号意义，有利于提振市场信心，并可能为市场对财政政策的力度预期带来提振。此次降准对上市银行的影响较大，特别是对负债成本和净息差的改善效果明显。根据静态测算，降准将改善银行负债成本约0.44个基点，改善净息差约0.48个基点，其中国有行和农商行的改善更为明显。此次降准后，不排除后续贷款降息的可能性。央行行长潘功胜在发布会上提到，2023年11月和12月将会进行存款降息，以及此次农村和小微企业再贷款、再贴现利率调降25个基点，这些措施将有助于推动贷款市场报价利率的下行。从中央经济工作会议的表述来看，货币政策对通胀的关注度明显提高，而当前国内通胀数据低于预期，实体部门的资金成本实际改善幅度可能小于贷款利率的变化。预计2024年银行的经营基本面将筑底，特别关注银行业风险确认后的处置力度、新发贷款利率的拐点、全社会各部门债务成本的下降以及财政的发力，继续看好银行股的表现。建议关注高股息策略国有大行，如农业银行(601288)、交通银行和工商银行，以及低估值、基本面优异或有边际改善的城市商业银行，如江苏银行(600919)、渝农商行、南京银行(601009)和苏州银行(002966)。经济复苏不及预期、房地产等重点领域风险蔓延以及假设条件变化可能影响测算结果，投资者应自行承担风险。【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。