【银行行业跟踪报告】:降准有助于缓解银行负债端成本压力
中国人民银行决定:自2024年2月5日起,下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构),本次下调后,金融机构加权平均存款准备金率约为7.0%;自2024年1月25日起,分别下调支农再贷款、支小再贷款和再贴现利率各0.25个百分点。
【投资要点】:
降准有助于降低银行负债端成本,缓解净息差收窄压力。本次调整幅度大于过去两年每次25BP的操作,时间上稍晚于市场预期。降准为银行提供长期稳定的低成本资金,降低银行负债端成本。结合2023年12月存款挂牌利率的下调,通过降低银行负债端成本来缓解银行业整体净息差收窄的压力,进一步打开了银行支持实体经济让利的空间。
降准配合财政政策发力。预计2024年财政政策将持续加码,包括2023年末的一万亿国债推升基建投资,以及财政向民生领域的倾斜预期。为了配合财政政策落地,货币政策方面或将保持宽松态势,通过降准释放流动性,以及结构性政策的阶段性配合。本次降准有助于配合财政政策的持续发力,也有助于释放货币政策的积极信号。
【投资建议】:
展望未来,稳定的信贷投放以及负债端成本的下降,有助于社会综合融资成本的进一步下行。预计2024年内需回升,叠加财政政策持续加码,经济有望呈现复苏格局。通胀方面,除了翘尾因素外,需求端的增长也将支持物价的回暖。为了配合财政政策落地,货币政策方面或将保持宽松态势,通过降准释放流动性,以及结构性政策的阶段性配合。财政扩张以及各类债务问题的逐步化解,融资环境有望改善,叠加实际利率收窄等因素的影响,降息仍有一定空间。
【风险因素】:
宏观经济下行,企业偿债能力超预期下降,对银行的资产质量造成较大影响;宽松的货币政策对银行的净息差产生负面影响;监管政策持续收紧也会对行业产生一定影响。
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