银行行业跟踪报告：降准有助于缓解银行负债端成本压力

　　事件：
　　中国人民银行决定：自2024 年2 月5 日起，下调金融机构存款准备金率0.5 个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.0%；自2024年1 月25 日起，分别下调支农再贷款、支小再贷款和再贴现利率各0.25 个百分点。
　　投资要点：
　　降准有助于降低银行负债端成本，缓解净息差收窄压力：从本次调整幅度看，大于过去两年每次25BP 的操作。时间上，或略晚于市场预期。另外，降准为银行提供了长期稳定的低成本资金，有助于降低银行负债端成本。叠加2023 年12 月存款挂牌利率的下调，均通过降低银行负债端成本来缓解银行业整体净息差收窄的压力，从而进一步打开了银行支持实体经济让利的空间。
　　降准配合财政政策发力：我们预计2024 年财政政策有望持续加码，包括2023 年末的一万亿国债推升基建投资，以及财政向民生领域的倾斜预期。另外，为了配合财政政策落地，货币政策方面或将保持宽松态势，通过降准释放流动性，以及结构性政策的阶段性配合。本次降准有助于配合财政政策的持续发力，也有助于释放货币政策的积极信号。另外，2023 年四季度以来，价格方面的调整，包括存款挂牌利率的下调，以及数量上的宽松，如结构性货币政策的宽松，包括PSL 的投放等，均在不同程度上起到了“降息”的作用。
　　投资建议：展望未来，稳定的信贷投放以及负债端成本的下降，均有助于社会综合融资成本的进一步下行。2024 年，我们预计内需回升，叠加财政政策持续加码，经济有望呈现复苏格局。通胀方面，除了翘尾因素外，需求端的增长也将支持物价的回暖。为了配合财政政策落地，货币政策方面或将保持宽松态势，通过降准释放流动性，以及结构性政策的阶段性配合。财政扩张以及各类债务问题的逐步化解，融资环境有望改善叠加实际利率收窄等因素的影响，降息仍有一定空间。
　　风险因素：宏观经济下行，企业偿债能力超预期下降，对银行的资产质量造成较大影响；宽松的货币政策对银行的净息差产生负面影响；监管政策持续收紧也会对行业产生一定的影响。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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