报喜鸟(002154)：23年业绩超预期 24年期待内生外延继续发力

　　23 年预告归母净利润6.88~7.34 亿、同比增50~60%超预期，已远超21 年水平报喜鸟发布2023 年业绩预告。公司预计2023 年全年实现归母净利润6.88~7.34亿元、同比增长50~60%超预期，扣非归母净利润5.86~6.32 亿元、同比增长56.57~68.82%。与21 年同期相比，公司归母净利润增48.20~58.08%，扣非归母净利润增41.59~52.67%，近三年实现了靓丽的利润增长。
　　分季度来看，2023Q1/Q2/Q3 公司收入分别同比增长11.49%、40.77%、14.80%，归母净利润分别同比增长24.22%、157.54%、23.28%，归母净利率分别同比提升2.03、5.84、0.85PCT。推算可得2023Q4 公司实现归母净利润1.33~1.79 亿元、同比增长79.00~140.73%，扣非归母净利润1.03~1.49 亿元、同比增长72.26~149.00%，四季度销售旺季下业绩表现亮眼。
　　从业绩驱动力来看，23 年公司旗下所有品牌同比均实现增长，同时公司持续进行产品创新和升级、提升产品品质，严格控制终端折扣，且直营渠道实现快速增长，促毛利率提升。
　　23 年保持积极开店，报喜鸟/哈吉斯前三季度店效亦有理想增长23 年全年公司保持积极开店，主品牌报喜鸟和哈吉斯新开门店数分别约为10%、15%，门店面积亦有增长；单店表现方面，23 年前三季度报喜鸟和哈吉斯单店月店效较22 年、21 年均实现提升。
　　公司渠道结构持续优化，截至23 年6 月末，直营和加盟门店总数为746 家、924家，合计1670 家、其中购物中心和百货渠道1077 家、占比实现提升。
　　上调盈利预测、维持“买入”评级，24 年期待内生外延继续发力23 年公司业绩表现亮眼，Q4 旺季下终端零售延续较好势头、10~12 月终端零售同比增速逐月提升，全年利润创历史新高。公司旗下各品牌定位清晰、协同发力。
　　其中主品牌报喜鸟定位中高端男装，通过创新产品、升级渠道等方式推动品牌年轻化转型升级；哈吉斯定位中高端英伦休闲品牌、增速亮眼，其在线下积极拓展优质加盟商、加快渠道下沉，门店数量存拓展空间。
　　考虑23 年公司业绩表现好于预期、品牌势能向上和经营持续向好，我们上调公司2023~2025 年盈利预测（归母净利润较前次盈利预测分别上调7%/7%/6%），对应2023~2025 年EPS 分别为0.49、0.57、0.67 元，24 年、25 年PE 分别为11 倍、9 倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：需求疲软；开店不及预期；渠道库存恶化；费用管控不当；小品牌培育进展不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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