保险行业2023年年报业绩前瞻：投资波动导致利润承压 预计分红延续稳定

本报告导读：
预计上市险企23 年利润承压，上市险企分红将维持稳定。供需同振推动寿险NBV趋势回暖；财险保费增长分化，综合成本率小幅抬升，维持增持。
摘要：
预计23年利 润承压，上市险企分红将维持稳定：资本市场波动叠加新会计准则实施，预计上市险企23 年利润承压，分别为：中国财险（-12.0%）>中国人保（-13.0%）>中国平安（-14.2%）>中国太保（-28.8%）>中国人寿（-43.9%）>新华保险（-49.9%）。2024 年1 月24日国务院国资委提出引导央企负责人更加关注控股上市公司的市场表现，及时运用市场化的增持、回购等手段来传递信心、稳定预期，加大现金分红力度，预计在政策引导之下，以央国企为主的上市险企在23 年利润波动的背景下将尽可能维持分红绝对额稳定。
供需同振推动寿险NBV 趋势回暖：1）客户旺盛的保险储蓄需求推动23 年上市险企寿险保费增长回暖，其中个险新单和续期均改善，银保贡献提升。2）监管引导行业下调产品定价利率，预计23 年下半年新业务价值率边际改善。3）预计23Q4 NBV 增速主动放缓，全年仍然维持较快增长，分别为：太保寿险（24.2%）>平安人寿（23.2%）>中国人寿（11.8%）>新华保险（10.0%）。4）受投资回报负偏差影响，预计2023 年上市险企内含价值增速放缓，预计分别为：中国太保（7.9%）>中国人寿（7.8%）>中国平安（7.4%）>新华保险（5.2%）。
财险保费增长分化，综合成本率小幅抬升：1）23 年上市险企财险保费增速分化，部分公司在盈利导向下适度放缓财险增长。其中车险增长得益于汽车保有量的稳定增长；非车需求旺盛，盈利导向驱动下业务策略有所分化。2）预计受疫后汽车出行增加、大灾频繁以及行业竞争加剧导致费用率抬头等影响，23 年上市险企的财险COR 小幅抬升，预计分别为：人保财险（98.2%，+0.6pt）、太保财险（98.4%，+1.1pt）、平安财险（99.6%，+1.7pt）。
投资建议：寿险负债端客户保险储蓄需求仍然旺盛，预计24 年NBV仍然能够实现正增长；资产端降准放松流动性，预计经济复苏带来资本市场回暖，推动24 年投资收益明显改善。财险方面，龙头险企主动优化业务结构预计将驱动24 年承保盈利改善。维持行业“增持”。
建议增持24 年盈利改善预期较强且股息率具备竞争力的中国财险；以及经济复苏预期下预计资产端弹性更大的中国人寿。
风险提示：监管政策更为严苛；长端利率下行；权益市场波动。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。