伟本智能IPO：业绩增长或靠“突击”，研发投入九成用来发工资

　　众所周知，智能制造已成为当下最炙手可热的产业，无论是工业机器人(300024)还是智能汽车，都离不开智能系统的加持。

　　作为一家专业提供智能制造系统解决方案的高新技术企业，伟本智能机电（上海）股份有限公司（以下简称“伟本智能”）凭借行业的发展风口，也实现了业绩高增长。

　　2023年6月21日，伟本智能向深交所递交的创业板IPO上市申请获得了受理，近日，深交所已对其下发第2轮审核问询函。

　　然而，公司2023上半年营收“大跳水”，不禁让人担忧其成长性和持续性。此外，报告期内，伟本智能应收账款和存货持续居高不下，且在公司负债水平较高的情况下依然突击分红。面对深交所的问询，伟本智能给出的答复似乎难以让人信服。

　　撰稿/ 木 易

　　编辑/杨墨含

　　业绩暴跌 盈利水平与同行相悖

　　伟本智能是一家专业提供智能制造系统解决方案的高新技术企业，主要为汽车、机械等领域的制造业企业提供智能制造系统解决方案，可为客户提供涵盖整体规划、模拟仿真、设计开发、装备制造、系统集成、工程实施、售后维保的全过程服务，亦可根据客户需要提供智能制造系统解决方案的技术咨询、运维服务。

　　招股书显示，2020 年、2021 年、2022 年和 2023 年 1至6 月（以下简称：报告期），伟本智能实现营业收入分别为4.31亿元、4.52亿元、6.15亿元和0.68亿元，归母净利润分别为2345.24万元、4783.54万元、6166.99万元和-2313.64万元。

　　在经历2022年的高增长之后，2023年上半年出现断崖式暴跌，净利润更是大额亏损，目前2023年的全年财报尚未披露，伟本智能是否能在下半年将业绩力挽狂澜，关系到其IPO进程是否能进一步推进。

　　深交所关注到伟本智能存在第四季度收入占比较高的情形。2020年—2022年，第四季度收入金额占各年度主营业务收入之比分别为 48.99%、65.52%和 49.27%，也就是一半的收入集中于第四季度。

　　对此，深交所要求公司详细说明主营业务收入集中于第四季度的原因及合理性，与业务模式和同行业可比公司情况的可比性及匹配性；并逐项分析各年度中各季度收入占比波动的原因，是否存在突击或延后确认收入的情形。

　　据问询回复，上述同期，同业可比公司第四季度收入占全年收入比例的平均值分别为31.98%、32.86%、34.74%，基本保持平稳，且第四季度占比较为合理。

　　很明显，伟本智能第四季度的收入占比较为异常，很可能存在年底突击确认收入的情形。

　　除了第四季度收入异于同行，伟本智能的盈利水平和研发投入也明显与同行相悖。

　　报告期内，伟本智能主营业务毛利率分别为19.11%、27.07%、23.82%、23.00%，而同业可比公司同类产品毛利率平均值分别为22.48%、21.35%、17.67%、20.78%。由此可见，伟本智能毛利率水平大部分高于同行业可比公司水平，且逐年上升的变动趋势亦与可比公司存在背离。

　　对此，深交所要求伟本智能结合同行业可比公司报告期内毛利率下滑的背景，分析公司2021年毛利率变动趋势与行业存在背离的商业合理性。

　　在研发投入上，公司研发费用中近九成是研发人员开支。

　　据招股书，报告期内，伟本智能研发费用分别为2220.69万元、3378.63万元、3648.05万元、1731.41万元，其中薪酬占比分别为78.60%、81.91%、92.50%、90.00%，而同业可比公司研发费用中的职工薪酬占比平均值分别为65.88%、71.09%、66.59%、66.52%，伟本智能的研发人员薪酬占比远高于同行水平。

　　值得注意的是，伟本智能研发人员平均年薪由2020年的20.66万元增长至2022年的27.31万元，两年增长32%。

　　对此，深交所要求公司说明研发人员认定的依据及准确性，职工薪酬逐年增长的原因及合理性，工资核算是否准确，研发费用归集的准确性。同时分析研发费用主要由人工成本构成的合理性，是否存在将应计入主营业务成本的费用计入研发费用的情形。

　　债台高筑 一年仍分红3000万

　　此次IPO，公司拟发行1590万股新股，计划募集资金4.51亿元，主要用于智能产线产能提升建设项目、研发中心升级建设项目，以及补充流动资金。

　　在这些募投项目中，募资8000万元补充流动资金的项目遭到了深交所问询，而问询的原因依然是老生常谈的先突击分红，再募资补流的“圈钱”情形。

　　伟本智能在2021年度以现金方式分红3000万元，但彼时公司各项偿债能力指标并不理想， 资产负债率高达62.26%，流动比率为1.37倍，速动比率仅为0.77倍，偿债水平较低。

　　深交所要求伟本智能充分论证进行现金分红的必要性和恰当性，以及对财务状况和新老股东利益可能产生的影响，并说明股东收取现金分红后的资金使用情况，是否存在资金体外循环的情况。同时，结合报告期内进行现金分红、持续进行理财投资活动等背景，进一步说明补充流动资金项目的合理性和必要性。

　　对此，伟本智能解释称，公司为了回报股东长期支持，兑现业绩增长红利，共享经营发展成果，因此决定在2021年分红3000万元。至于募资8000万元补流是为了应对公司当前的经营性资金需求。

　　然而，伟本智能的资金需求并非在IPO之后才出现，而是一直以来都存在偿债压力。因此，其此前3000万元的分红恐怕难逃“圈钱”嫌疑。

　　现金流紧张 应收账款和存货高企

　　值得关注的是，伟本智能近年来经营资金不宽裕的主要原因在于持续高企的应收账款和存货。

　　报告期各期末，公司应收款项（含应收账款、应收票据、应收款项融资、合同资产）账面价值分别为 1.13亿元、1.61亿元、2.24亿元和1.52亿元；公司存货账面价值分别为1.70亿元、2.25亿元、1.42亿元和2.47亿元，二者合计占公司流动资产比例分别为78.98%、74.87%、77.90%和68.81%。

　　由此可见，该公司应收账款和存货长期挤占公司流动资产，并且占比基本保持在75%左右。

　　招股书显示，伟本智能一年以上应收账款占比分别为46.57%、22.31%、18.39%和40.94%。截至2023 年 10 月 31 日，报告期各期末，应收账款的期后回款占比分别为89.84%、87.60%、68.72%和40.48%。

　　图片来源：招股说明书

　　对此，深交所要求公司分析一年以上应收账款占比水平的合理性，长期未回款客户尚未回款的具体原因，未单独计提坏账准备的合理性，以及应收账款期后回款比例未逐年上升的原因及合理性。

　　一般来说，一家企业在下游客户中的话语权较高，则应收账款账期就比较短且更容易收回，但很多时候为了防止客户流失，不得不向客户妥协不断地延迟付款时间，这样一来出现坏账的风险就会大幅增加，企业自身的营运风险也会水涨船高。

　　综上所述，伟本智能在自身偿债压力较大的情况下，依然突击分红，而后募资补流，这更加难以摆脱“圈钱”嫌疑。同时，营收突现暴跌，公司未来又将如何保证可持续发展。所有这些问题，将直接影响公司的上市之路和未来发展。

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