煤炭行业周报：煤炭央企叠加高股息 估值提升在即

　　本报告导读：
　　动力煤：低温影响有限，价格基本平稳；炼焦煤：供需两弱，煤价维稳运行；煤炭央企+高股息，估值提升在即。
　　摘要：
　　投资建议：煤价震 荡有支撑，值得重视的是煤炭板块在业绩有保障叠加高股息下配置价值凸显，2023.10.25 日，兰花科创公告前三季度利润分配方案，现金分红比例达62%，超市场预期，煤炭板块高分红价值再次彰显。推荐：1）提质增效央企：中煤能源、中国神华、上海能源、新集能源、电投能源；2）长协焦煤：恒源煤电、淮北矿业、山西焦煤、平煤股份；3）高股息动力煤：陕西煤业、兖矿能源、山煤国际；4）估值偏低，具备修复空间：华阳股份、兰花科创；5）成长&转型：甘肃能化等。
　　动力煤：低温影响有限，价格基本平稳。截至2024 年1 月26 日，动力煤方面，北方港Q5500 平仓价为920 元/吨(+0 元)，本周寒潮虽然拉动日耗维持高位，但是持续时间较短，25-26 号华东华南气温普遍回升。同时，本周下游制造业、建材行业陆续春节放假，非电煤需求继续减弱；虽然库存持续下降，但仍处于高位，且在长协煤和进口煤的保障下，市场采购需求有限，仅仅只是个别中小电厂的刚需，供需两弱，煤价平稳。展望后市，随着春节临近，非电煤需求将全面进入淡季，供给端煤矿陆续放假，预计市场交易也趋于停滞，关注节后供需恢复的情况。
　　炼焦煤：供需两弱，煤价维稳运行。截至2024 年1 月26 日，炼焦煤方面，京唐港主焦煤(山西)价格为2580 元/吨(+0 元)，本周炼焦煤价格维稳运行。
　　供给端，临近年关安全检查形势依旧严峻，煤矿春节放假时间陆续放出，大多月底开始放假，供给趋紧。需求端，焦企受到利润不佳影响，当前虽到了补库最后的窗口期，焦煤需求有所回升，但采购情绪一般，以按需采购为主。本周铁水日均产量环比继续小幅提升，但成材成交疲软，钢厂亏损严重，对原料端的采购也偏谨慎。供需两弱，煤价维稳运行。
　　煤炭央企+高股息，估值提升在即。2024 年1 月24 日，国务院国资委在新闻发布会上称：“着力提高央企控股上市公司质量，强化投资者回报”、“研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核”，引导中央企业负责人更加关注、更加重视所控股上市公司的市场表现。煤炭央企共中国神华、中煤能源、上海能源、新集能源、电投能源5 家，其中上海能源及新集能源均属于中煤系，我们认为中煤能源有望成为煤炭板块“中特估”的核心。
　　行业回顾： 1）截至2024 年1 月26 日，秦皇岛港库存为540.0 万吨（-0.9%）。京唐港主焦煤库提价2580 元/吨（0.0%），港口一级焦2387 元/吨（0.0%），炼焦煤库存三港合计219.6 万吨（12.1%），200 万吨以上的焦企开工率为75.64%（1.06PCT）。2）澳洲纽卡斯尔港Q5500 离岸价上涨0 美元/吨（0.2%），北方港(Q5500)下水煤较澳洲进口煤成本高4 元/吨；澳洲焦煤到岸价344 美元/吨，较上周下跌4 美元/吨（-1.1%），京唐港山西产主焦煤较澳洲进口硬焦煤成本低241 元/吨。
　　风险提示：宏观经济增长不及预期；进口煤大规模进入；供给超预期释放。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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