申万农林牧渔周观点：如何看待鸡苗价格快速上涨？

　　本期投资提示：
　　本周申万农林牧渔指数下跌0.8%，沪深300 上涨2.0%。部分重点个股涨幅前三名：中粮糖业（6.0%）、中粮科技（4.6%）、獐子岛（4.2%），跌幅前三名：普莱柯（-9.0%）、生物股份（-7.6%）、唐人神（-6.2%）。投资分析意见：聚焦畜禽养殖盈利改善，宠物食品龙头崛起。重点关注上市公司：养殖产业链：牧原股份、巨星农牧、温氏股份、圣农发展、益生股份、海大集团、普莱柯；种植产业链：隆平高科、大北农、登海种业；宠物食品：乖宝宠物、中宠股份。
　　如何看待白羽肉鸡鸡苗价格快速上涨？据上海钢联数据，本周白羽肉鸡商品代鸡苗销售均价为3.09 元/羽，周环比+14.4%，自1 月上旬种鸡企业陆续恢复出苗以来，鸡苗价格维持强势上涨，鸡苗成交均价从每羽不足1 元快速涨至3 元/羽以上。近期苗价为何上涨？可持续性如何？从供给端看，近两周仍属于恢复出苗初期，市场鸡苗供给以中大企业为主，小厂陆续出苗但供给偏少，当下鸡苗市场中，大厂报价对最终定价话语权较大。与此同时，23Q4 鸡苗价格持续低迷，导致前期种鸡淘汰较多，当下父母代在产存栏有一定下滑（据畜牧业协会禽业分会，截至2024 年第三周，在产父母代种鸡存栏1925 万套，较11 月初下滑14%，较12 月初下滑10%）。从需求端看，近期毛鸡价格亦有所上涨（本周全国棚前成交价涨2.1%至4.0元/斤，较12 月中旬3.5 元/斤水平回暖明显），叠加饲料价格下行，养殖盈利持续转好支撑鸡苗需求持续回暖；与此同时，23Q4 白鸡产业链持续低迷之下，养殖场空棚率较高，行情回暖后养户补栏跨年鸡的情绪有所回升，增量需求对鸡苗价格形成拉动。向后展望，供给端阶段断档是支撑鸡苗价格不明显走弱的基础（在产父母代存栏未见止跌上调，种蛋市场仍供给偏紧保障后续3 周的鸡苗供给趋势）；但毛鸡的绝对价格水平仍是压制鸡苗涨幅的核心因素，终端走货顺畅程度仍待观察，当下肉鸡供给绝对值仍在高位、同时猪价低位震荡的时间预计还将持续，24Q1 鸡肉/毛鸡冲高仍存难度。投资分析意见：鸡苗价格的上涨目前仍处在季节性供需错配的范畴之中，持续年度/半年度级别的供给收缩周期大概率仍未开始兑现，博弈短期鸡苗价格的高度或有难度。但在23 年白鸡供给创下历史新高的背景下，考虑到上游种鸡存栏水平下滑的逐步传导，仍看好24年行业供需两端均有边际改善。关注圣农发展、益生股份等。
　　农林牧渔行业2023Q4 公募基金持仓分析：养殖业获明显增配。本周公募基金2023Q4 持仓情况公布完成，截至2023Q4，公募基金重仓股持仓农林牧渔行业市值为486.1 亿元，环比+28.7%；持仓比例为1.68%，环比+0.47pct，持仓比例与22Q3水平相仿，位列SW31 个一级子行业中第17 位。二级子行业中，养殖业获公募基金明显增配，持仓比例提升0.41pct 至1.05%，绝对水平提升至20Q1（1.18%）之后新高。个股方面，牧原股份、温氏股份、巨星农牧为23Q4 公募重仓股加仓农业前三大个股。而种植业个股遭到公募基金减配，重仓种植业比例降低0.03pct 至0.16%，大北农、登海种业、荃银高科均遭公募基金减配。温氏股份连续第三个季度成为公募基金重仓农林牧渔第一大个股。
　　生猪养殖：短期供需关系调整，本周猪价快速反弹；后续供给压力仍在，产能去化趋势不改。据涌益咨询，1 月28 日全国外三元生猪销售均价为15.27 元/kg，环比上周日上涨1.26 元/kg，涨幅为9.0%。进入年前备货旺季，本周需求端有所回暖。
　　参考涌益监测样本点屠宰数据，本周样本企业平均日屠宰量为187467 头/日，周环比+3.4%。本周全国出栏均重为122.47kg，周环比-0.4%，月环比-1.4%。向后展望，北方地区受前期猪病影响，11-12 月提前出栏的现象多有发生，1 月可出栏猪源有阶段性断档；局部地区的雨雪天气对猪只的流通亦有影响，同时需求端短期仍有向好支撑，预计年前猪价走势仍将偏强震荡，但存量生猪依然充裕，猪价上行空间有限。投资分析意见：短期反弹不改产能去化趋势，年后供给压力仍大，亏损积累带来的产能去化有望再次加速，继续推荐生猪养殖板块。冬季猪病带来的抛售行为导致23 年11-12 月提前出栏的行为多有发生，1 月供给端压力有所缓解；同时受春节时点与消费情绪的影响，需求端的腌腊与备货行为较往年有所延后，1 月需求端较12月继续明显回暖。短期供需关系有所调整，对年前猪价形成支撑。向后展望，23H1 持续高位的能繁母猪存栏， 保障了当下生猪供给绝对量的充裕乃至过剩，年后消费淡季2-3 月猪价仍有进一步探底的可能，养殖亏损的积累或催化行业现金流进一步趋紧，加速产能的淘汰。短期猪价的波动下，板块股价出现明显回调，仍建议积极关注生猪养殖板块投资机会，低位布局出栏增速快、资金安全性高、成本管控佳的优质猪企。关注温氏股份、巨星农牧、新五丰、牧原股份。
　　宠物：2023 年12 月中国宠物食品/用品出口数据跟踪。宠物食品：12 月中国宠物食品出口金额环比上涨，出口量环比下滑。
　　2023 年12 月中国宠物食品的出口金额为8.13 亿元，环比+8.3%，同比+21.4%；宠物食品出口量2.48 万吨，环比-5.8%，同比+21.3%。2023 年全年，中国宠物食品的出口金额为86.27 亿元，同比+4.5%，出口量26.60 万吨，同比-1.2%。宠物用品：12 月中国宠物用品出口金额环比上涨，出口量环比下滑。2023 年12 月中国宠物用品的出口金额为7.83 亿元，环比+20.4%，同比+4.9%；宠物用品出口量0.63 万吨，环比-0.7%，同比+3.1%。2023 年全年，中国宠物用品的出口金额为83.37 亿元，同比-8.6%，出口量8.06 万吨，同比-14.3%。
　　风险提示：生猪、肉鸡价格持续低迷；转基因玉米推广与非洲猪瘟疫苗研发推广进程延后；养殖疫情爆发等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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