通信设备及服务行业：运营商成长性稳健 年报预告指引投资方向

　　本报告导读：
　　运营商多维度角度继续上行周期；年报预告密集期，指引高景气赛道。
　　摘要：
　　运营商多维度 角度继续上行周期。自2020年以来，运营商各个方面均处在上行趋势，结合盈利能力抬升和高分红趋势，当前三大运营商港股和A股PB均存在较大价值低估。一是2019 年下半年以来业绩连续多个季度企稳高增， 2023 年电信业务收入累计完成1.68 万亿元，比上年增长6.2%；二是整体资本开支方面，运营商目前主要是进行结构优化来拉升质量，降本措施效果显著；三是新兴业务已经成为持续亮点，“第二曲线”不断攀升，2023 年，数据中心、云计算、大数据、物联网等新兴业务共完成收入3564 亿元，比上年增长19.1%，在电信业务收入中占比由上年的19.4%提升至21.2%，拉动电信业务收入增长3.6 个百分点，其中，云计算、大数据业务收入比上年均增长37.5%；四是更加注重投资者权益，三家运营商当前派息率在55%-70%之间，且不断回购股份，增强市场信心。
　　年报预告密集期，指引高景气赛道。近日，多家公司发布2023 年年度业绩预告，差异化明显。2023 年由于电信投资的库存消化和节奏问题，产业链公司业绩普遍较弱；运营商板块企业预计维持较为稳定的增长；与经济周期相关的物联网板块预计盈利能力有复苏但还较弱；光模块企业呈现分化，进入全球产业链中的企业业绩逐季度大幅上行，而只有局部市场的企业变现相对较弱。建议重点聚焦能参与全球技术浪潮变革的企业，并观察经济复苏和库存周期底部的板块。
　　投资建议：主线将是围绕数字经济数据要素、人工智能和中特估。1）AI 带来的光电板块需求预期上修和技术创新机会，推荐新易盛、天孚通信、光库科技、中兴通讯、光迅科技、仕佳光子，受益标的为博创科技、华工科技、神宇股份、兆龙互连；2）数据要素：运营商板块是数字经济基建和运营的核心，推荐中国联通，受益标的为中国移动、中国电信；3）低估值板块预期反转机会，包括新能源海缆、电网信息化、卫星互联网，推荐威胜信息、力合微、亨通光电、中天科技、长飞光纤、和而泰、拓邦股份、朗特智能，受益标的为英维克。
　　4）卫星互联网：推荐铖昌科技、受益标的为信科移动、上海瀚讯。
　　风险提示：AI 及云业务发展不及预期，流量类业务及产业互联网应用发展不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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