基础化工行业周报：泰国输美半钢胎反倾销终裁落地 利好泰国设厂相关胎企

　　泰国输美半钢胎反倾销终裁落地，利好泰国设厂相关胎企。2024 年1 月25 日早间，森麒麟发布公告称，本次泰国输美乘用车和轻卡轮胎反倾销调查第一次年度行政复审终裁结果出台：森麒麟泰国复审终裁单独税率为1.24%；日本住友轮胎（泰国公司）终裁单独税率为6.16%；其他泰国出口美国的轮胎企业终裁税率为4.52%。我们认为，本次复审终裁税率下降对相关公司的影响主要有以下三点：1）一次性退税；2）各公司自营的美国贸易子公司利润有望增厚；3）泰国工厂面对美国本土经销商的提价带来的利润增厚。预计以上2）+3）合计将增厚各公司中长期盈利如下：森麒麟3.66 亿元，玲珑轮胎2.15 亿元，通用股份0.78 亿元（泰国一期）。我们认为，本次复审终裁税率的下降体现了中国轮胎企业参与国际化竞争的实力。从长期看，双反税率的降低有利于实现海外工厂盈利能力的修复，企业有望凭借更加充沛的现金流来支撑长期的全球化布局，从根本上规避未来潜在的贸易风险。建议关注受益于本次泰国半钢胎反倾销关税下降的国内轮胎企业：森麒麟（002984.SZ）、玲珑轮胎（601966.SH）、通用股份（601500.SH），以及具备海外工厂布局的国内轮胎头部企业：赛轮轮胎（601058.SH）、贵州轮胎（000589.SZ）。
　　本周价格涨幅居前的品种有：维生素A(+9.4%)、醋酸(+6.3%)、有机硅DMC(+5.4%)、甲醇(+4.3%)、WTI 原油(+4.0%)；本周价格跌幅居前的品种有：双氧水(-4.8%)、乙烷(-4.4%)、尿素(-4.1%)、PTMEG(-3.6%)、硫磺(-3.2%)。
　　维生素A（+9.4%）:本周维生素A 市场均价为81.2 元/千克,环比+9.4%。供应端：除一主流厂家外其他厂家基本停报，多以发运前期预收订单为主。经销商市场行情继续抬涨，部分低价惜售。需求端：终端居民对肉禽消费需求有恢复，但下游拿货并不积极，多以刚需为主。双氧水（-4.8%）:本周双氧水市场均价为714.0 元/吨,环比-4.8%。供应方面：本周检修装置陆续增多，产量及开工出现小幅下降，后期检修计划预计逐步增多，浙江地区未来检修集中。需求方面：
　　年前下游企业陆续开始放假，开工回落明显。近期临近春节长假，造纸行业逐步进入淡季，终端需求面平淡，场内成交气氛安静，纸厂观望偏多。己内酰胺市场诸多厂家装置运行基本平稳，整体供应量窄幅下滑。
　　2024 年三代制冷剂配额明细落地，定价权向生产端转移趋势下价格持续上涨。
　　2024 年1 月11 日，生态环境部发布2024 年三代制冷剂配额明细，根据文件来看，三代制冷剂生产总配额为74.7 万吨，其中内用配额34.2 万吨（内用占比46%），总体符合此前预期。分产品来看，R32、R125、R134a、R143a 的生产配额总量分别为23.96、16.57、21.57、4.55 万吨。从各个产品的配额来看，目前R143a 生产配额及内用配额较此前预期下降较多，因此涨价预期最强，其次是GWP 值偏高的R125、R134a 品种，在只允许”高切低“的调增规则下，高GWP 值品种涨价预期较高。此外，即使在下游淡季阶段，三代制冷剂价格在24 年初迎来较高涨幅，表明产业链定价权逐渐掌握在制冷剂厂家手中。在供给强约束及下游价格敏感度低的局面下，三代涨价弹性可期。分企业来看，巨化股份、三美股份、东岳集团、永和股份生产配额总量分别为22.44、11.71、7.64、5.52 万吨，如果加上飞源化工（巨化股份拟收购公司）的5.43 万吨，则巨化股份的生产配额（权益）达到25.24 万吨。从三代配额的发放来看，配额基本集中在头部企业。在当前头部企业基本配备上游一体化布局叠加头部企业开工负荷优势下，尾部企业或面临开工率不足及原料采购劣势问题，产能有望提前出清。建议关注：巨化股份、三美股份、东岳集团、永和股份。
　　风险提示：安全事故影响开工；技术路线快速迭代；逆全球化背景下的产业脱钩。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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