化工新材料行业周报：苹果VISION PRO预售开启 有望催生光学材料市场需求

　　基础化工：EIA原油库存超预期减少，红海紧张局势加剧，但美国原油产量持续维持高位压制油价，多空因素对峙，油价震荡运行。预计抵抗式高位震荡格局或贯穿24 年，关注上游石油资源品种。1 月15 日也门胡塞武装打击美国货轮，1 月19 日美国对也门胡塞武装继续发动打击，红海混乱加剧。另一方面，美国原油产量持续维持高位，压制油价。短期内多空因素对峙，油价震荡运行。
　　整体来看，我们认为美国增产以及市场对于需求疲软预期，在24 年上半年或对油价形成一定压制。OPEC+减产正式启动后，参考历史情形，供应实质下降或许将带来估值向上修复。此外美联储24 年或进入降息周期，供需有望逐步转向平衡对油价形成支撑。我们预计油价抵抗式高位震荡格局或贯穿24 年全年，一定程度在化工品价格端形成支撑，关注石油上游资源品种业绩表现。
　　精细化工及新材料：围绕国产替代、行业边际改善、技术创新和升级迭代等方向进行布局：
　　（1）华特气体拟上调电子特气生产基地项目投资额至不低于10 亿元，24Q1 晶圆代工业有望进入复苏周期，布局高壁垒+国产化率低的电子气体。华特气体公告变更原电子特气生产基地项目协议签订方与项目选址，并上调项目投资额至不低于10 亿元。同时，根据群智咨询，24 年Q1 全球晶圆代工厂产能利用率有望恢复至75-76%。电子气体是集成电路生产制造重要的关键材料，整体国产化率约40%，但高端产品仍有较大国产替代空间。我们认为随着国内专业化电子气体生产企业快速成长，新建项目逐步投产，国内电子气体越来越多进入下游大客户供应链，有望带来企业业绩增长。
　　（2）苹果Vision Pro 已 于1 月19 日开启预售, 2025 年或成为VR 行业快速增长元年，有望催生光学材料需求。根据Canalys 预测，鉴于第一代产量所限，24 年Vision Pro 出货量约35 万台。第一代Vision Pro 将为苹果及其供应链提供产品反馈，之后两到三年内，随着迭代产品推出，预计在第四、第五年出货量达到1000 万台以上。我们认为Vision Pro 有望带动VR 行业出货量增长，25 年有望成为行业快速增长元年。目前VR 主流光学方案为菲涅尔透镜(22 年渗透率94%)，透镜材质主要为PMMA 和PC，短期内相关生产企业或受益于VR 量增带来的业绩弹性。中长期看，苹果、Meta 等头部厂商布局Pancake 方案，在轻量化、成像质量上更有优势，渗透率有望提升，不过其对光学材料性能要求更高，PMMA和PC 可能无法满足。COC/COP 光学性能与PMMA 和PC 持平，且低双折、耐热性好、低吸湿性(尺寸稳定性更好)、密度更低，有望成为下一代主流VR 光学材料。目前国内仅阿科力、拓烯科技、万华化学、华为等少数企业推动产业化，COC/COP 国产化进度靠前的企业有望率先受益。我们假设27 年Pancake/菲涅尔占比为 20%/78.9%，测算出27 年VR 光学市场规模有望达到41.1 亿元，21-27 年CAGR 28.8%，VR 有望催生光学市场规模快速增长。
　　行情回顾
　　行情数据：本周申万基础化工指数涨跌幅-4.51%，排名24/31。年初至今累计涨跌幅为-7.90%，排名25/31。精细化工及新材料指数周涨跌幅为-4.52%，近一年涨跌幅为-23.81%。
　　板块估值：本周基础化工板块PE-TTM 回到5 年历史中位数附近，位于20%/80%分位区间内，精细化工和新材料板块逼近20%分位，我们认为目前两个板块估值安全边际尚可。
　　投资建议
　　本周我们继续看好以下主线：（1）基础化工：我们认为原油价格高位震荡或在化工品价格端形成支撑，建议关注顺周期行业头部企业，万华化学、宝丰能源、华鲁恒升、桐昆股份。（2）新材料：a)国产替代主线：半导体产业东进，建议关注国产化率较低的电子气体，相关标的：雅克科技、华特气体。b）行业边际需求改善线：消费电子市场复苏和新兴科技领域崛起，催生上游材料需求，建议关注：斯瑞新材、圣泉集团、长阳科技、激智科技、阿科力。
　　风险提示
　　宏观经济增速低于预期，国际油价大跌，竞争加剧导致产品价格下跌等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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