传媒行业跟踪报告：基金重仓配置仍为低配 市场对游戏板块青睐不减

　　行业核心观点：
　　2023 年Q4 SW 传媒行业指数震荡下跌，同期成交量仍处于较高水平，资金较为活跃，估值（PE-TTM）仍有较大修复空间。从2023 年Q4 的基金重仓配置情况看，SW 传媒行业仍处于低配，游戏板块持续受到市场关注，基金重仓配置集中，抱团现象较为显著。
　　投资要点：
　　传媒行业重仓配置维持低配，游戏板块备受市场青睐。2023 年Q4 SW传媒行业的适配比例为1.85%，基金重仓比例为0.92%，低配比例为0.93%。以全部A 股重仓为基准，2023 年Q4 SW 传媒二级子板块配置分化，游戏板块备受机构青睐，维持超配。
　　游戏板块占据前十大重仓股主要部分，市场关注度较高。从持股市值看，2023 年Q4 SW 传媒行业的前十大重仓股分别为分众传媒、三七互娱、恺英网络、神州泰岳、吉比特、昆仑万维、世纪华通、巨人网络、芒果超媒、完美世界，由游戏、广告营销、数字媒体组成，游戏占据八席。从行情表现看，受宏观大环境影响，前十大重仓股中除去昆仑万维外，其余标的在2023 年Q4 股价实现下跌，昆仑万维涨幅6.83%。重仓股组成Q4 较为稳定，分众传媒、三七互娱及恺英网络维持前三位，光线传媒2023 年首次进入前十大基金重仓股，升至第七位，芒果超媒跌出前十。
　　基金重仓配置集中，抱团现象显著。2023 年Q4 SW 传媒行业基金前5、前10、前20 大重仓股的市值占整体SW 传媒行业基金重仓市值的比例分别为59.28%、75.88%和90.12%，较23 年Q3 环比分别下降0.72pct，0.12pct，上涨0.12pct，抱团现象较为显著。
　　投资建议：从2023 年Q4 SW 传媒行业的基金重仓配置及估值水平看，传媒行业的机构配置和估值均处于历史较低水平，有较大的提升空间。随着消费娱乐需求的复苏，叠加AIGC 及MR 概念的火热，游戏板块的标的受到着重关注，游戏、广告营销领域头部公司是机构关注的核心。建议关注版号储备丰富、布局AIGC 概念应用的游戏出品企业，梯媒领域优质标的。
　　风险因素：监管政策趋严；新游延期风险；新游表现不及预期；技术发展不及预期；商誉减值风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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