社服周观点：23Q4板块基金持仓比例下降 教育赛道配置比例提升 前十大重仓股新增中公、学大、北京人力

2023 社服板块基金持仓分析：板块整体持仓下降，教育公考个股中公教育和教培个股学大教育进入Q4 板块重仓股前十。23 年消费者服务重仓股市值占基金总市值比例下滑0.961pcts，行业排名下滑至22 位。从2023 年重仓股市值占基金总市值情况来看，消费者服务在30 个中信一级行业里面位列22（2022 年排名13），重仓股占基金总市值比例为0.461%，同比2022 年下降0.961pcts；消费者服务板块重仓股持仓总市值从22Q4 的881亿元下滑到23Q4 的268 亿元。板块重仓股个股中，考公和教培配置比例提升，23Q4 基金持股市值前十大公司名单中新增中公教育、北京人力、学大教育。
上市央企市值纳入考核。1 月24 日国务院国资委将进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，引导中央企业负责人更加关注、更加重视所控股上市公司的市场表现，及时运用市场化的增持、回购等手段来传递信心、稳定预期，加大现金分红力度，来更好地回报投资者。国资委将市值管理纳入央企负责人业绩考核，短期央企情绪面和估值有望得到提振，长期看央企未来市值表现将和企业负责人考核挂钩，经营效益有望提升，且不排除运用回购、增持等市场化方式增强信心；此外，目前政策考核范围为央企，未来不排除为提升地方政府管理经营效益，进一步将考核对象延申到国企层面。国央企经营管理效益的提成亦有助于提升我国整体财税水平，对经济恢复形成正向推进作用。根据我们梳理，目前社服板块央企标的为中青旅、中国中免；国企标的较多，包括锦江酒店、首旅酒店、金陵饭店、北京人力、外服控股等。
新东方/好未来最新财报表现超预期。1）新东方发布FY24Q2 业绩，收入/利润超预期。收入：8.7 亿美元/yoy+36.3%，超预期（预期8.12 亿美元），243Q 指引10.71-10.93亿美元；调整后经营利润0.51 亿美元，调整后净利润0.50 亿美元/yoy+182.6%，均超预期。2）好未来发布FY24Q3 业绩，收入/经调整利润超预期，经调整归母净利润低于预期。
收入：FY24Q3 公司实现营收3.74 亿美元/yoy+60.5%，超预期（彭博一致预期3.3 亿美元）；调整后经营亏损（不考虑股权激励费用）为1,018.4 万美元，调整后经营亏损率2.7%，超预期（彭博一致预期亏损4.89%）；调整后归母净亏损（不考虑股权激励费用）为194.5 万美元，调整净利率为-0.52%，超预期（彭博一致预期-2.49%）。
投资建议：1）推荐受益于线下场景修复，企业家培训意愿强烈订单量增加的行动教育，建议关注传智教育。2）酒店&出行板块近期回调较多，核心标的估值处于历史较低位置，重点推荐锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店、华住集团、金陵饭店、同程旅行，建议关注美股亚朵集团；3）人服主线重点推荐商业模式存在防御属性的北京人力，建议关注科锐国际、外服控股；4）推荐外展业务高景气、成长空间较大的米奥会展，建议关注兰生股份。
5）景区板块推荐基本面扎实的景区标的宋城演艺、天目湖，建议关注旅游产业链齐全的中青旅、长白山；6）受益于消费回流和升级的免税板块，重点推荐中国中免、王府井，建议关注海南机场、海汽集团、海南发展等；7）推荐疫后同店有望修复、成长性基本面较强、新品牌&新业态正在孵化的奈雪的茶、海底捞、同庆楼、广州酒家、九毛九，建议关注餐饮龙头呷哺呷哺、海伦司。
风险提示：宏观经济波动风险；行业竞争加剧风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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