锂电行业1月景气研判：待时而动

整车产销：国内年末放量，欧洲高基数下承压，美国恢复12 月国内新能源车保持产销两旺发展势头，乘联会口径批发销量110.8 万辆，同比增长47.7%，批发渗透率40.5%，同比提升6.7pct。从车型结构来看，PHEV 占比有所提升，A0 级经济型电动车市场崛起，各个级别销量相对分化。一方面，价格带两端突破态势延续，20-25 万逐步发力。另一方面，出口节奏加速，A0 级车是主力。欧洲新能源车市总体呈现回升态势，Q4 缺少明显增长动力，整体增速同比放缓，其中欧洲7 国新能源车销量22.1 万辆，同比下降36.3%，渗透率为28%。美国市场销量好于整体车市，渗透率稳步增长，更多电动汽车车型上市，销售额环比和同比增长。其中12 月新能源车销量14.4 万辆，同比增长39.5%，其渗透率为9.9%。
电池装机：龙头全球份额仍提升，新锐不断涌现12 月国内动力电池装机量47.9GWh，同比增长32.6%，竞争格局来看，宁德时代市场份额有所下降但寡头地位不变，12 月宁德时代动力电池装机实现21.3GWh，同比增长19%，市占率为44.5%，而二线电池企业增长显著，其中三元市场宁德时代持续领先，铁锂格局有所分散。
海外装机方面，宁德时代份额持续提升，11 月宁德时代反超LG 化学登顶，实现8.1GWh 装机，市场份额为28.5%，1-11 月累计装机占比与LG 化学分庭抗礼。全球份额来看，宁德时代份额继续扩张，市场份额41%，比亚迪稳居行业第二，LG 化学下滑趋势不改。
产业链：12 月锂价夯实底部，排产季节性波动资源价格窄幅波动，锂价、镍价下降，钴价抬升；产业链价格下跌空间有限，主材方面除干法隔膜和负极材料价格保持稳定，全产业链价格均出现不同程度的下滑；辅材方面，铜箔加工费继续下滑，铝箔加工费基本持平。排产端，2024 年1 月产业链排产环比下降约10%，归因于春节等季节性需求波动，随3-4 月份需求回暖有望启动备货进而带动产业链排产改善。格局方面，以2023Q4CR3 集中度排序：隔膜＞电解液＞铁锂正极＞负极材料＞锂电铜箔＞三元正极。
行业更新：新车型密集发布，价格战如火如荼
2023 年底到新年伊始，新车密集上市，聚焦高压快充和高阶智驾，市场关注度高企，而且品牌和产品多样化愈加丰富。另一方面价格区间不断下探，本月上市车型主要发力在10-20 万价格区间，平价竞争力显著。随优质供给的增多，行业掀起新一轮价格战，降幅在1-3 万元，车企间的激烈竞争进一步白热化。不过产业链新技术进展同样吸睛，固态电池取得商业化新进展，为产业化应用打开局面，钠电、复合集流体和硅碳负极等新技术方向的产业化进程稳步推进。
板块观点：重要边际改善信号出现，积极看多
锂电板块在2023Q4 交易的逻辑是2024 年欧美需求走弱以及产业链进一步降价的风险，目前看悲观预期已经比较充分。板块在未来一个季度可以积极关注景气的边际变化，随着国内20万以上智驾、快充车型放量，欧洲户储、美国大储拐点到来，产业链有望在3-4 月开始进入景气指标环比改善的阶段，对短期情绪有望构成支撑。板块中期逻辑不变，一是2024H2 有望看到产能利用率拐点，2025 年部分环节恢复至合理开工率水平；二是欧洲碳排放及A0 级车型，美国供应链缓解，国内电池降价有望带动中期需求预期转向积极，板块有望走出持续性。
风险提示
1、行业需求低于预期；2、市场竞争加剧风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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