油运月度专题(五)：红海影响已至油运 成品油运价大幅上涨

　　摘要
　　1、红海跟踪及运价回顾
　　油轮绕行已成规模，目前成品油轮受影响程度大于原油轮。截至2024年1月29日当日，成品油轮通过亚丁湾5艘，较去年12月已有显著下滑。原油轮通过亚丁湾4艘，环比下降幅度相对不及成品油轮。
　　成品油运价环比大幅上涨。截至1月29日，其中LR2 TCE $101,793/d，LR1 TCE $74,546/d，MR TC2&TC14（大西洋一揽子）TCE $33,447/d，TC12&11（太平洋一揽子）TCE $56,594/d。Handysize TC6(地中海区域) TCE $47,136/d。
　　2、油运供需平衡表
　　克拉克森1月预测：2024-2025年原油运输供需差分别3.5%、2.7%；成品油运输供需差分别4.5%、-1.3%。
　　3、供给端
　　在手订单仍处历史低位，截至2024年1月，全行业油轮在手订单与运力比6.9%，环比+0.2pct；其中原油轮在手订单与运力之比为4.6%，环比上月增加0.2pct；成品油轮在手订单与运力之比为12.4%，环比上月增加0.1pct。12月行业下单17艘，环比下降12艘；原油轮中VLCC、Suezmax、Aframax、Panamax下单1、2、5、2艘，成品油轮中LR2下单4艘、MR下单1艘。
　　在手订单低导致目前交付数量有限，2023年12月全行业交付5艘，环比减少1艘，分主要船型来看：VLCC、Suezmax、Aframax本月无交付，Panamax交付1艘；成品油轮中：MR交付2艘，LR2交付1艘、LR1本月无交付。
　　未来两年原油轮预计交付量有限：2024-2025年，VLCC预计分别交付2、5艘，Suezmax预计分别交付8、8艘，Aframax预计分别交付15、6艘；LR2预计分别交付18、51艘，LR1预计分别交付1、11艘，MR预计分别交付39、68艘。
　　新船价格持续上涨。VLCC/Suez/Afra新船价格分别为1.28、0.85、0.705亿美元，环比上涨0%、0%、0.7%；LR2、LR1、MR新船价格分别0.73、0.575、0.48亿美元，环比上涨0.7%、0%、1.1%。二手船价格持续走高。截止2024年1月，Suezmax、LR1、Aframax二手船价（5年期、10年期和15年期涨幅平均）环比涨幅领先。
　　景气周期中拆船量不及预期，2023年12月全行业主要船型油轮拆船1艘，环比上月增加1艘，拆解油轮为MR。
　　4、需求端
　　美国原油产量维持历史高位。12月OPEC原油产量2670万桶/天，环比上月增加7万桶/日；12月美国原油产量1320万桶/天，环比上月无变动。
　　裂解价差环比收窄，炼厂开工率环比下降。截至1.30，汽油裂解价差16.88美元/桶，环比-0.11美元/桶；柴油裂解价差31.83美元/桶，环比-1.99美元/桶。截至1.17，山东地炼开工率61.8%，环比上周-1.3pct，截至1.25，主营炼厂开工率76.02%，环比上周+0.0pct，截至1.26，美国炼厂开工率82.9%，环比上周-2.6pct。
　　美国SPR环比有所上升，但仍处历史低位。截至2024年1月19日，美国战略石油储备3.57亿桶，环比上周增加92万桶，11月OECD商业原油储备14.66亿桶，环比上月下降1000万桶。
　　全球石油贸易新格局已形成，2023年12月俄油出口、欧盟进口量均环比上月显著提升。
　　5、投资建议
　　选股思路：在手订单处历史低位，供给刚性确定，全球补库提供需求端支撑，中国、印度等亚太新兴国家的需求增量驱动油运需求向上。俄乌冲突后全球石油贸易重构带动运距显著拉长，此外在中东减产背景下，美湾、南美及西非等长运距地区出货增加，有望进一步带动吨海里需求向上。
　　投资建议：我们继续看好油运景气周期的演绎，推荐中远海能、招商南油、招商轮船。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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