有色金属行业研究：美经济超预期贵金属承压 国内通缩预期减缓关注顺周期

　　行情回顾
　　过去一周申万有色金属行业报3,941.99 点，上涨0.71%，跑输上证综合指数2.04pct，在所有一级行业中涨跌幅排名第17 位。大盘分板块来看，过去一周房地产板块表现居前；金属板块细分来看，过去一周铝板块表现居前，较上周上涨3.65%；非金属新材料板块表现偏弱，较上周下跌9.09%。
　　核心观点&数据跟踪
　　本周热点：
　　美国23Q4GDP 数据超预期：美国2023 年四季度实际GDP 年化季环比初值为3.3%，低于前值的4.9%，但高于彭博一致预期的2%，同时也高于亚特兰大联储GDPnow 模型的2.4%，美国经济的强势再次超出了市场的预期，从而使得激进降息的预期被弱化。美国12 月核心PCE 物价指数同比为2.9%，低于预期的3%，美国经济体现出通胀降温同时增长稳健的局面，经济的软着陆预期被强化，贵金属板块有所承压。铀价有所降温，但仍保持在100 美金/磅。本周numerco 数据显示，铀现货价格维持在100 美元/磅的高位，尽管相比周中高点的106 美元/磅有了一定的回调，但我们认为铀上涨的核心逻辑仍在：铀价上行的主要原因在于全球核电公用事业公司争相签订铀的长期合同推高了铀价。同时，哈原工近期由于硫酸的缺乏可能使得其在2024 年和2025 年的复产计划存在一定的不确定性，供应端的扰动使得铀价近期快速上涨。我们认为十年以来铀的去库存期可能已经结束，库存见底的情况下铀价有望迎来持续上涨，关注中广核矿业。
　　贵金属
　　数据：截止本周五，美元指数收于103.46，较上周+0.22%；COMEX金价为2015.10 美元/盎司，较上周-0.37%。
　　观点：本周黄金市场再次出现了一定程度的调整，由于GDP 数据的超出预期以及通胀数据弱于预期强化了美经济的软着陆预期，与我们之前的判断较为一致。我们维持在短期内黄金价格可能继续调整下跌的判断：目前阶段黄金价格对于地缘政治冲突的定价可能已经较为充分，中东进一步冲突加剧的可能性不大，同时就业市场的繁荣与经济的强韧性可能会打击多头，短期内黄金价格或短暂承压。但长期视角来看，2024 年地缘政治冲突恐难以降温，同时大选之年，美国在通胀和增长之间的艰难选择中或偏向增长从而引发赤字率的不断突破，黄金在长期视角中的上涨逻辑较为充分，黄金上涨的大逻辑依然是去美元化带来的黄金价值上涨，对应于地缘政治冲突以及美国赤字率的提升，上涨周期可能需要降息开始后引发的二次通胀走势确认，贵金属的投资机遇仍需耐心等待买点。
　　建议关注：紫金矿业、山东黄金、银泰黄金、赤峰黄金、招金矿业、盛达资源等。
　　工业金属
　　数据：截止本周五，LME 铜、铝、铅、锌、镍、锡价格较上周分别变动+2.3%、+4.0%、+2.4%、+4.8%、+3.7%、+3.8%；SHFE 铜、　　铝、铅、锌、镍、锡价格较上周分别变动+1.6%、+2.1%、-0.8%、+3.6%、+1.9%、+3.5%。
　　观点：国内，政策转向有望减缓通缩预期，中国人民银行行长潘功胜表示，人民银行将强化跨周期和逆周期调节，为经济增长和物价稳定营造良好的货币金融环境，把维护价格稳定、推动价格温和回升作为把握货币政策的重要考量。同时人民银行宣布在2 月5 日开始降准0.5个百分点，本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.0%。
　　此次降准将向市场提供长期流动性约1 万亿。海外，美国经济超预期运行推升了软着陆概率。海内外共同利好下，工业金属价格本周表现良好。
　　建议关注：中国铝业、神火股份、天山铝业、中信金属、紫金矿业、洛阳钼业等。
　　能源金属
　　数据：截止本周五，电池级碳酸锂价格为9.80万元/吨，较上周无变动；电池级氢氧化锂价格为8.60万元/吨，较上周-1.15%；长江现货钴价22.1万元/吨，较上周无变动；电解镍价格为13.23万元/吨，较上周+1.34%。
　　观点： 本周锂盐保持了平稳。但我们维持对锂价长期供需结构恶化的判断，预计短期碳酸锂价格可能持续承压走跌。长期来看，镍钴供需结构也并不乐观，价格难以上涨。
　　建议关注：华友钴业。
　　风险提示
　　宏观经济大幅波动、下游需求不及预期以及地缘政治风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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