石化行业1月动态报告：油价重心窄幅抬升 看好低估值成长性标的

　　1月油价重心窄幅抬升 供给端，多因素持续影响原油供应。一方面，受寒潮天气扰动，月内美国原油产量先降后升。另一方面，红海地区紧张局势仍在持续，原油运输成本有所抬升，且市场担忧局势加剧或引发原油供应危机。需求端，短期来看，汽油、馏分燃料油、航空煤油面临季节性累库压力，原油消费仍处淡季；中短期来看，高利率环境下欧美远期经济增速预计承压，原油消费增速或将放缓。库存端，截至1 月26 日当周，美国商业原油库存量42191 万桶，较2023 年年底下降915 万桶。我们认为，短期正值原油消费淡季，且寒潮之后美国原油产量正逐步回升，但红海地区局势导致供给端不确定性较大，供需博弈下预计油价重心重回震荡，Brent 原油价格区间参考75-85 美元/桶。1 月Brent、WTI 月均价分别为79.2、73.8 美元/桶，环比涨幅分别为2.4%、2.3%。
　　2023 年我国原油需求显著回升，同比增长9.3% 2023 年我国加工原油7.35 亿吨，同比增加9.3%，主要原因在于疫情后我国经济稳步发展，以及休闲旅游、商务出差等需求集中释放刺激国内成品油消费不断恢复，进而带动原油消费和加工量提升。2023 年我国原油表观需求7.71 亿吨，同比增长8.5%，2010-2023 年年均复合增长4.4%；产量2.09 亿吨，连续六年增长，同比增长2.1%；进口量5.64亿吨，同比增长11.0%； 对外依存度72.9%，维持高位。
　　2023 年我国天然气需求稳步回升，同比增长7.2% 2023 年我国天然气表观需求3900 亿方，同比增长7.2%，2010-2023 年年均复合增长10.4%；产量2297亿方，同比增长5.8%；进口量1668 亿方，同比增长9.8%；对外依存度41.1%，维持相对高位。
　　2023 年我国成品油需求大幅增长，同比增长16.1% 2023 年我国成品油表观需求3.87 亿吨，同比增长16.1%，2017-2023 年年均复合增长3.1%。其中，汽油、煤油、柴油表观需求分别同比增长12.3%、73.9%、12.7%。2023 年我国成品油产量4.28 亿吨，同比增长17.0%；出口量4199 万吨，同比增长21.9%。
　　投资建议 年初至今，石油化工行业收益率-5.5%，表现略优于整个市场，较沪深300 指数高0.8 个百分点；排在109 个二级子行业的第26 位。截至1 月31日，石油化工板块整体估值（PE（TTM））为19.9x。预计油价重心将在中高位运行，建议关注内需修复下的周期弹性以及实施规模扩张的龙头企业。推荐宝丰能源（600989.SH）、卫星化学（002648.SZ）、广汇能源（ 600256.SH）等。
　　风险提示 原料价格大幅上涨的风险，下游需求不及预期的风险，主营产品景气度下降的风险，项目达产不及预期的风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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