传媒行业跟踪报告：2023年自研出海收入连续下降 米哈游出海稳定领跑 点点互动SLG赛道突围

投资要点：
2023 年中国自研游戏出海收入呈现连续下降趋势。根据伽马数据显示，2023 年中国自主研发游戏海外市场实际销售收入为163.66 亿美元，同比下降5.65%，继2022 年后再次出现下降，且下降幅度扩大，游戏出海具有较大的增长压力，但海外市场规模连续四年超千亿人民币，仍保持在较高水平。
中国手游及发行商海外市场表现平稳，米哈游强势领跑，点点互动SLG 赛道强势突围。根据Sensor Tower 数据显示，2023 年海外手游玩家在AppStore 和Google Play 的总支出为616 亿美元，小幅下滑2.7%，降幅减缓。
从中国出海游戏及发行商整体情况来看，TOP30 中国出海手游在App Store和Google Play 的总收入为78 亿美元，较2022 年有所减少，但仍比2019年高出23%；尽管头部出海手游收入有所回落，但随着全新热门游戏的上线，TOP30 出海发行商在海外市场依旧保持稳定的盈利能力。
从单个手游来看，根据sensor tower 数据，2023 年海外App Store+GooglePlay 收入TOP5 依次为《原神》、《PUBG MOBILE》、《崩坏：星穹铁道》、《使命召唤手游》和《Puzzles & Survival》。其中，米哈游银河冒险RPG 新游《崩坏：星穹铁道》于2023 年登陆全球市场，《崩坏：星穹铁道》新颖的剧情和精美的角色受到全球不同市场玩家的喜爱，游戏流水屡攀高峰，成为2023 年收入增长最高的出海手游，空降出海手游年度收入榜第3 名；世纪华通全资子公司点点互动的4X 策略新游《Whiteout Survival》于2023年2 月登陆海外市场突围SLG 赛道，凭借冰雪末日生存题材以及通过加强模拟经营玩法内容，提升地图探索收益、加入RPG 等元素保证养成厚度，完成了重度SLG 的中度化改造，极大程度地让更多模拟经营爱好者转化成为了中度SLG 的用户，2023 年海外收入增长幅度显著，入围出海手游收入榜第7 名。
从发行商来看，凭借《崩坏：星穹铁道》在全球市场的亮眼表现，米哈游2023 年海外收入提升14%，创历史新高，稳坐出海手游发行商收入冠军。
2023 年，《原神》仍是米哈游旗下收入最高的手游，《崩坏：星穹铁道》已贡献了近40%的海外总收入；腾讯头部产品《PUBG MOBILE》（和平精英）稳定发挥，同时叠加二次元射击RPG 手游《胜利女神：妮姬》在日本等海外市场突出的表现，《黎明觉醒：生机》和《合金弹头：觉醒》等海外版的上线，海外收入增长13%，蝉联出海手游发行商收入榜亚军；凭借冰雪末日策略新游《Whiteout Survival》在美国和韩国等海外市场卓越的收入增长，点点互动2023 年海外收入达到2022 年的近3 倍，成为2023 年出海收入增长最高的手游发行商，排名上升13 位，跃居收入榜第5 名。
2023 年中国移动游戏的出海游戏收入主要集中在美国、日本、韩国、德国等国家。其中，美国、日本、韩国三个国家为中国出海游戏提供了超过五成的海外收入。
投资建议：2023 年中国游戏市场表现符合预期，随着版号发放数量增多，新品上线节奏恢复，多款游戏蓄势待发备受关注，中国自研游戏出海收入虽有所下降，但维持在较高规模水平，看好游戏景气度恢复，有望带动2024年市场实现稳步增长。建议关注版号储备丰富、研发能力较强、产品优质的头部公司。
风险因素：监管政策趋严、版号落地不及预期、新游延期上线及表现不及预期、新游流水不及预期、出海业务风险加剧、商誉减值风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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