电子行业深度研究：消费电子钛合金打造百亿蓝海 推动钛材、耗材、设备需求增长

　　行业观点
　　手机中框、折叠屏铰链、手表表壳钛合金渗透率持续提升。1）智能手机行业稳健增长，目前手机中框主流材料包括
　　铝合金、不锈钢、钛合金，钛合金中框兼具轻量化和高硬度的优点，iPhone15 Pro、iPhone 15 Pro Max、三星Galaxy
　　S24 Ultra、Xiaomi 14 Pro 钛金属特别版均采用钛合金中框。以苹果手机中框的演变为例，非Pro 系列主要采用铝合
　　金，2017 年高端机iPhone X 重新采用不锈钢、并沿用至2022 年的14Pro 系列、渗透率达40%，2023 年开始15 Pro
　　系列采用钛合金、我们预计渗透率仅18%，钛合金替代不锈钢趋势明显，我们参考此前不锈钢机型的渗透率，我们预
　　计2027 年全球手机钛合金中框市场规模达432 亿元，2024 年爆发式增长、同增165%，2025~2027 年维持9%的稳
　　健增长，为中框行业贡献增量。2）折叠屏手机处于爆发式增长阶段、目前渗透率仅1%，铰链作为折叠屏手机的重要
　　环节，我们预计2027 年全球折叠屏手机铰链市场规模达333 亿元，2022~2027 年五年CAGR 达37%。荣耀Magic V2
　　和荣耀Magic Vs2 率先在铰链轴盖使用3D 打印钛合金，大幅提升了铰链的坚固程度与耐折可靠性，进一步拓展钛合
　　金、3D 打印在消费电子领域的应用。3）智能穿戴方面，目前苹果、三星、华为等都有推出配置钛金属表壳的智能手
　　表，2020 年苹果率先在Apple Watch Series 6 Edition 采用钛合金、一直延续到2023 年Apple Watch Ultra 2，我们
　　预计在苹果渗透率约为10%。
　　预计2027 年手机中框拉动钛合金用量达0.7 万吨，增厚钛材行业3%需求。钛合金由钛精矿加工成海绵钛，再进一
　　步加工成钛材。2022 年全球钛材产量达21 万吨，我们测算可得，2027 年全球钛合金手机中框耗钛量为0.7 万吨，
　　增厚行业3%需求，2021 年我国钛材行业CR3 达47%、宝钛股份、西部超导、西部材料位列前三。考虑钛合金批量
　　导入3C 行业，钛合金中框和铰链有望为钛材整体市场贡献长期增量；提前布局钛合金市场和掌握钛合金关键材料加
　　工技术的标的有望充分受益。
　　钛合金材料加工难度高，拉动制造端耗材、设备需求增长。钛合金硬度高、易黏连等特性导致加工成本较高，根据创
　　世纪公告数据钛合金手机中框加工耗时约为铝合金中框的3-4 倍。根据我们测算，24 年钛合金手机中框加工刀具、
　　加工设备市场空间预计分别达到31.5/177 亿元，其中除对传统CNC 需求拉动外，新材料应用也有望加速MIM/3D 打
　　印等新技术路线渗透率提升，带来相关公司投资机会。同时目前刀具、CNC 设备、3D 打印设备等关键环节国内企业
　　竞争力较强，在过去已经实现了较高的国产化率，头部企业具有较高市场份额，面对新的增量市场受益的确定性也较
　　强。
　　投资建议：
　　重点关注3D 打印和钛合金生产产业链相关公司：金太阳、精研科技、统联精密、长盈精密、天工国际、宝钛股份、
　　银邦股份、铂力特、华曙高科、沃尔德。
　　风险提示：
　　行业需求不及预期、钛合金、3D 打印渗透率不及预期、行业竞争加剧风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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