电气设备行业风驰“电车”系列2:碳酸锂价格趋底 锂电正极材料的春天还有多远?

2024-02-04 07:35:03 和讯  五矿证券张鹏
  事件描述
  近期,部分锂电正极材料企业公布业绩快报和预告,除当升科技小幅下滑,有的企业下滑较多,有的出现亏损。长远锂科预计2023 年归母净利润约-1.50亿元至-1.10 亿元, 与上年同期相比,将出现亏损;当升科技预计2023 年归母净利润约18.5 亿元至20 亿元,同比下降18.09%至11.45%;容百科技2023 年归母净利润约5.93 亿元,同比下降约56.17%;德方纳米预计2023年归母净利润约-16.5 亿元至-14.0 亿元,与上年同期相比,将出现亏损;万润新能预计2023 年归母净利润-16.0 亿元至-14.0 亿元,与上年同期相比,将出现亏损。
  事件点评
  电池级碳酸锂价格跌破10 万关键点位,Core lithium 等数家澳矿宣布减停产。
  同时近期部分正极企业公布的2023 年业绩下滑较多,有的企业出现亏损。锂电正极材料作为和锂关联紧密的环节,碳酸锂价格趋底中,其春天还有多远?
  本报告通过对历史的复盘和现状的分析,以期为产业和二级投资者带来一些思考。
  以史为鉴:上一轮底部发生了什么?2019 年,受新能源补贴政策滑坡及比克电池等事件波及,部分锂电正极材料企业四季度业绩亏损。此外,2019 年H2产业链供给出清事件接连发生,包括上游端澳矿Alita 为代表的减停产、中游比克电池和沃特玛事件。
  立足当下:当前基本面如何?与上一轮周期有什么不同?从已公布的业绩预告看,部分正极材料企业23 年Q4 单季度业绩亏损。且本轮周期中,CoreLithium 等澳矿商也做出与上轮周期类似的锂矿减停产动作。我们认为,不同于上一轮的是:1)本轮下游需求仍保持增长态势;2)本轮正极环节现金流情况更健康;3)碳酸锂期货出台利于未来稳定企业业绩。本轮底部时间或将更长。
  洞见未来:正极材料板块的春天还有多远?当前行业出现边际转好预期,产业融资开始收紧、上游锂出现初步减产且对中游去库存影响减弱、2023 年较差年度财报即将过去、叠加期货套保的应用,2024 年的业绩有望环比改善。
  寒冬阻挡不了春天的脚步,我们建议:对产业投资者,可根据情况开展碳酸锂期货套保;维持现金流状态,做好打持久战的准备;在激烈竞争中保住市场份额;抓住并购优质资产的机会做大做强。对二级投资者,行业有望进入底部区间,年度级别配置有意义。
  风险提示: 1)新能源车需求低于预期;2)锂电正极材料行业竞争超预期;3)碳酸锂价格大幅下跌。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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