煤炭行业周报：高日耗、低库存支撑煤价稳健运行

　　动力煤基本面：本周市场平稳运行。根据中国煤炭市场网，产地方面，陕西区域少数国有大矿检修停产，供给继续收缩，但是需求也只有刚需维持拉运，因此在产煤矿销售较为平稳，价格也持稳运行。鄂尔多斯区域停产煤矿继续增加，但是需求也偏弱，因此价格并未因供给收缩而上涨，部分煤矿为加速清库反而小幅下调。晋北区域坑口销售有压力，但是也能维持出货，叠加部分煤矿停产在即，因此矿价多维稳运行。港口方面，市场供需两弱，价格向上小幅修复。随着贸易商陆续休假和停止操作，市场流动性继续下降，由于在售货源较少，因此报价较为坚挺。不过，当前下游需求释放稀少，叠加假期日耗有回落预期，因此个别有采购意愿的终端也不愿提高采购价格。进口煤方面，由于印尼动力煤供应仍受降雨影响，矿方不愿下调报价。据悉，近期2 月船期巴拿马船型印尼3800 大卡动力煤报价普遍在FOB60 美元/吨左右，低价拿货的可能性不大，市场实际成交不多。
　　本周临近春节放假，货源供应收紧，加上发运倒挂影响，贸易商请车意愿较低，环渤海港口调入量难有明显提升。需求端电厂仍然维持高日耗的节奏，对冲非电需求的季节性下降。我们认为，当前北港库存处于低位，终端补库需求具有稳健支撑，仍看好后续煤价反弹可能。
　　“双焦”基本面：根据我的钢铁网，焦煤方面，国内市场炼焦煤价格平稳，市场趋于冷静。主产地煤矿陆续放假，产量已明显下降，焦煤的供应收缩，表现较弱。加上近期极端风雪天气，运输动力受阻，路面拉运明显减少。焦炭方面，经营依旧承压，企业限产趋于平缓，钢企多以按需采购为主，港口贸易商以观望居多，部分商家进入休假状态。钢厂方面，部分钢厂利润情况不佳，且临近春节下游工地陆续停工，钢市交易量萎缩，场内库存积累。我们认为淡季市场成交价格将维持窄幅震荡运行。
　　高频数据聚焦：动力煤价下跌，北港库存上升，铁水产量上升。截至2 月2日，秦港5500 大卡动力煤市场价907 元/吨（周环比-0.1%）；京唐港山西主焦煤库提价为2600 元/吨（周环比持平）；布伦特原油现货价为83.3 美元/桶（周环比-0.1%）；亨利港天然气现货价为2.3 美元/百万英热单位（周环比-4.4%）；一级冶金焦平仓价为2440 元/吨(周环比持平)；秦港铁路调入量为321.3 万吨（周环比+11.06%）；北方九港口煤炭库存合计为2336 万吨（周环比+2.1%）。247 家样本钢厂日均铁水产量为223 万吨（周环比+0.1%）。
　　市场表现：上周煤炭开采板块优于大盘。截至2 月2 日申万煤炭一级行业指数收益为-2.34%，高于上证指数3.85pct。表现居前的3 只股票分别是中国神华（+3.41%）、潞安环能（+0.68%）、山西焦煤（+0.29%）。
　　投资建议：在供暖需求维持高位的背景下，我们建议关注长协销售占比高，业绩韧性强的标的，推荐中国神华和陕西煤业。在炼焦煤较强运行的背景下，我们推荐焦煤资源优质，未来产能有释放的山西焦煤和淮北矿业。
　　风险提示：宏观经济恢复不及预期、重点煤矿发生较大安全生产事故、国际能源价格系统性下跌、发生国际地缘政治危机。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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