扫地机器人行业简评：创新降本有望构筑内销动力 出海恰逢其时

　　投资要点：
　　扫地机行业是供给创造需求的行业。行业增长来源于产品创新。回顾过往，行业经历多轮变革，从随机碰撞走向全局规划，清洁力及APP互联功能逐步完善，从单机的迭代走向基站的功能集成。随着竞争的演绎，内销市场产品更新速率也在加快，基本围绕两个大促节点进行，从早期的两三年更新一代进化到半年左右即有上新，后期逐渐走向微创新和降本。
　　历经2020-2021年居家消费及导航升级带动的放量销售后，行业增速放缓，2022年下半年龙头主动调整价格策略，2023年“双十一”，行业“以价换量”趋势逐步显现。从结构看，据奥维线上监测，“全能基站”（自清洁+自集尘）产品渗透率提升至73%，同时前四大品牌市占超80%，销售向头部集中。头部品牌间表现亦有分化，石头科技P10系列凭借性价比优势在大促节点实现市占提升，追觅发力高端亦有突破，科沃斯、云鲸市占略有下降。
　　2024年新品值得期待，相比行业大盘，内销更需关注头部的竞争变化。结合CES展会发布和国内已预售的产品来看，石头科技、追觅聚焦机械臂边角清扫，科沃斯推出双形态小巧基站，同时各品牌在路径规划等软件算法上亦有升级。创新仍将持续，其他已有的亮眼研发方向也值得关注，如嵌入式“双洗站”、融合洗地机特点的扫地机等。预计头部品牌价格带布局将分化，高端产品以新功能试水、彰显实力为主，同时简化非必要功能、推出平价产品。品类渗透率的提升，还需同时兼顾消费者对价格的接受度和产品性能的稳定性。从长期看，降本依赖于供应链的完善。龙头已着力向上游延展，如科沃斯布局锂电池项目、石头科技自建惠州工厂等。
　　内销更新节奏加快，国产品牌发力海外。从已有的竞争格局看，iRobot等品牌在国际市场占主导，但海外渠道的变革、外资龙头的调整等为国产品牌突破带来机遇。早期阶段，国产品牌较难进入海外市场，主要受以下方面的制约：中西生活习惯有所差异，欧美等地地毯清洁需求较强；线下购物渠道较为集中，家电渠道商考察品牌周期较长；竞争对手利用专利构建技术壁垒等。近年来，国产品牌产品力提升，如面向地毯场景的抬升拖布、加压清洁、爬坡等性能优化，同时在基站研发上领先海外竞品。国产品牌中高端的定位也适宜走差异化路线，从而建立起客户认知。iRobot早期也是采用中国工厂进行代工，后期部分转移至马来西亚，因此硬件制造并不构成无从赶超的壁垒。对扫地机而言，设计及软件算法尤为重要，而这是中国品牌的优势。国产品牌基于广泛而挑剔的消费群体数据，已对产品进行了多轮迭代。渠道端，海外线下团队的组建需长期投入，线上切入门槛相对较低。
　　2020年起，跨境电商的发展为品牌出海带来机遇：居家情况下消费者购买习惯向线上转移，国产品牌在相应时间的推新也在短期内构建了品牌认知，并为拓展线下增量铺垫。以石头科技的美国运营为例，已在亚马逊、家得宝、百思买、塔吉特等平台开设线上专卖店。
　　iRobot经营承压，其策略的调整，或将引起竞争格局的变动。2022年亚马逊拟收购iRobot，但近期双方宣布终止此项计划，同时iRobot将实施重组。iRobot的主要举措包括：与制造合作商协商条款以减少成本、将非核心职能外包至低成本地区以控制R&D费用、集中营销活动以减少销售费用、关闭部分区域的办事处、暂停非核心品类业务等。从财务数据看，两家国产扫地机龙头毛利率明显高于iRobot，突出的毛利水平为后期费用规划留有余地。
　　投资建议：随着产品性能逐步完善，扫地机器人有望成为具备刚需属性的家电品类之一。
　　扫地机器人内销市场马太效应显现，海外拓展空间可期，关注石头科技、科沃斯。
　　风险提示：扫地机需求不及预期风险、行业竞争加剧风险、原材料价格波动风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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