银行行业事件点评报告：1月社融点评：金融数据“开门红” 信贷对实体支持力度增加

　　事件：2 月9 日，央行公布1 月金融信贷数据，1 月社会融资规模新增6.5万亿元，同比多增5,061 亿元；1 月新增人民币贷款4.84 万亿元，同比少增913 亿元；M2 同比+8.70%，M1 同比+5.90%。
　　社融和信贷均超市场预期，信贷需求增加。1 月社融存量同比+9.5%，与上月增速持平，高于预期的9.35%，实际数据高于社融预期值5.79 万亿元。
　　央行曾表示，2024 年将在节奏上把握好新增信贷的均衡投放，叠加去年高基数影响，表明1 月信贷需求有所增长，信贷对实体经济支持力度加强。从社融分项上来看：（1）人民币贷款新增4.92 万亿元，同比多增162 亿元，为新增社融的支撑项；（2）非标融资同比多增2,523 亿元，其中委托、信托、未贴现票据分别同比少增943 亿元、多增794 亿元、多增2672 亿元，票据是主要贡献项，票据冲量减少；（3）政府债同比少增1,193 亿元。
　　居民消费意愿回暖，企业贷款需求增强。居民贷款1 月新增9,801 亿元，其中短期贷款、中长期贷款同比分别多增3,187 亿元、4,041 亿元，居民消费有所回暖，居民中长期贷款与同期地产销售数据背离，1 月30 大中城商品房销售同比-6.95%，预计主要是二手房销售增长，居民端整体好于企业端。1 月非金融企业短期贷款、中长期贷款分别新增1.46 万亿元、3.31 万亿元，分别同比少增500 亿元、1,900 亿元。
　　M1 增速提升，剪刀差收窄。1 月末，M2 同比增长8.7%，低于预期值9.27%，增速分别比上月和上年同期低1pct 和3.9pct，主要是受去年高基数、春节假期等综合因素影响，M2 增速回落属于阶段性扰动；M1 同比增长5.9%，高于前值1.3%，增速比上年同期低0.8pct；M1-M2 剪刀差由上个月-8.4%缩小至-2.8%，剪刀差大幅减小，预计资金空转情况减少，资金支持实体力度增强。
　　投资建议：我们继续看好银行开门红行情。银行股在经历一段时间调整后行业估值仍处历史低位，近期国资委将把市值管理成效纳入对中央企业负责人的考核，预计“中特估”主题下大行估值有望向上修复，“高股息低估值”策略将带来较为确定的收益，建议关注农业银行、邮储银行、中信银行。另一方面，基本面较好，前期跌幅较大，股价具备弹性的银行，预计估值将会率先反弹，建议关注招商银行，以及所在区域经济有韧性，自身经营能力优秀的城农商行：宁波银行、江苏银行、常熟银行、成都银行。
　　风险提示：经济增速低于预期，监管政策发生重大改变，利率超预期下调。
　　关联关系披露：2022 年12 月21 日，方正证券发布《关于获准变更主要股　　东及实际控制人的公告》，根据上述公告，中国平安成为方正证券的实际控制人。根据《上海证券交易所上市规则》《上海证券交易所上市公司关联交易实施指引》规定，中国平安和平安银行是方正证券的关联方。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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