家用电器业行业：家空创新高收官 24Q1排产依旧乐观

　　本报告导读：
　　产业在线发布2023 年12 月空调产销数据，内销、出口全面改善，全年维度家空出货创历史新高。24Q1 排产依旧乐观，同时二三线依旧是增长主力。
　　摘要：
　　家用空调：1 ）出货端：12 月内外销稳增，2023 创新高。2023年12月家用空调内销出货610.8 万台，同比增长6.8%，出口出货732.7 万台，同比增长25.1%。2023 全年家空内销量达9960 万台，+14%，创历史新高。出口量达7084 万台，+7.8%。2）企业层面：内销龙头终易主。美的集团继2020 年成为暖通空调出货总量第一之后，在2023年成功超越格力成为内销领域龙头，2023 年美的内销出货3004 万台，同比+10%。格力近年来推进渠道改革，调整经销体系导致内销份额有所松动，但美的并未在这段时期采取激进的份额争取策略，而是持续推动结构优化，追求高质量的增长，2023 年终受益量价的同步提升，规模与品牌力都得以良性成长。3）后续排产：24Q1 行业内外销整体排产规模在高基数实绩上依旧有较高的增长。24Q1 家空整体排产同比+16.6%，内外销方面，24Q1 家空内销/出口同比实绩+13%/+19%。4）零售端：单12 月表现看，空调线上/线下零售量分别同比-8.6%/+21.3%，价格方面依旧呈现小幅下滑，12 月行业线上均价3153 元，同环比分别-2.6%/+3.0%；线下均价4416 元，环比-2.2%。
　　中央空调：11 月中央空调内外销增速提升。根据产业在线数据，2023年11 月，中央空调行业整体销额108.7 亿元，同比+13.45%。其中，内销93.3 亿元，同比+12.42%；出口15.41 亿元，同比+20.09%。
　　冰箱&洗衣机：11 月内外销同步复苏。根据产业在线数据，2023 年11 月冰箱内销412 万台，同比+6.4%；出口371 万台，同比+62.4%；洗衣机内销398 万台，同比+12.4%；出口351 万台，同比+46.2%。
　　投资建议：在2024 年家空面对内销、出口皆为高基数的情况下，长尾品牌相对增长压力更大。龙头企业近两年稳健经营，库存水平健康，且在国内及海外品牌、渠道建设更为完善，我们认为有望迎来行业集中度的回升。同时看好经营势头强劲，并非完全依靠低价提升市占率的二线龙头。个股方面，重点推荐海外业务不断突破，高股息的美的集团（24 年11.5X）、出口业务改善显著，激励落地内部治理改善传统主业有望释放利润弹性的海信家电（24 年11.1X）、、高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家（24 年12.4X）、估值底部的格力电器（24 年6.7X）。
　　风险提示：地产复苏不及预期、大宗成本波动
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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