有色金属行业快报：2024年春节假期有色金属市场回顾

　　金属价格：工业金属震荡偏强，美债利率上行施压贵金属价格春节假期前夕，美国非农就业数据超预期，美元指数反弹压制金属价格。春节假期期间（2 月8 日-2 月16 日），工业金属震荡偏强，因佤邦对锡精矿征收出口实物税政策，锡价显著上涨，黄金受CPI 超预期影响，市场降息预期推后，价格有所调整。春节假期期间，LME 铜上涨2.99%至8472 美元/吨。LME 铝下跌0.31%至2216 美元/吨。LME 铅上涨0.85%至2070 美元/吨。LME 锌上涨2.58%至2388 美元/吨。LME镍上涨1.62%至16350 美元/吨。LME 锡上涨3.85%至27000 美元/吨。
　　COMEX 黄金下跌0.95%至2014.4 美元/盎司、COMEX 白银上涨4.05%至23.5 美元/盎司。
　　其他大类资产方面，美债利率和美元指数冲高回落整体上行，VIX 指数有所上升。美债10 年期利率自4.15%升至4.30%，上行15bp。美元指数自104.14 上行至104.28。道琼斯指数、标普500 指数、纳斯达克指数分别下跌0.25%、上涨0.15%、下跌0.11%。VIX 指数上升11.34%。WTI 原油上涨3.90%至79.19 美元/桶。
　　海外经济数据、重要事件：美国CPI 超预期，降息预期再推后，零售销售走弱美元指数回落
　　美国1 月CPI 高于市场预期，核心服务通胀粘性较强，市场对首次降息的预期时间推后至2024 年6 月，贵金属价格短期承压但不改整体上涨趋势方向。美国1 月CPI 同比上涨3.1%，预期2.9%，前值3.4%；核心CPI 同比上涨3.9%，预期3.7%，前值3.9%。本次CPI 超预期，存在一定的季节性因素，因商家在年初集中为新年调价。美国经济和劳动力市场的韧性仍支持核心服务通胀。二手车价格下行仍对核心商品通胀改善有较大影响。市场对首次降息的预期时间推后至2024 年6 月。然而考虑到就业市场供需紧张格局缓和格局下，薪资增速趋于放缓支持通胀水平回落，通胀回落趋势以及降息的方向依然较为明朗。
　　美国1 月零售销售创23 年3 月以来最大降幅，数据公布后美元指数回落，金属价格反弹。美国1 月零售销售数据引发市场对美国消费前景及经济韧性的担忧，但持续性仍有待观察，1 月数据承压或主要受到暴风雪天气的影响。数据公布后降息预期后延告一段落，美元指数回落，金属价格有所反弹。
　　春节假期期间，多名美联储官员发言，表示通胀回落进展仍待观察，降息时点尚需等待，黄金配置价值仍然凸显，工业金属有望受益于软着陆情形。美联储官员均对降息时点并未有明确表态，但美联储降息　　的方向相对明确，黄金在降息预期阶段配置价值仍然凸显，工业金属尤其是铜有望受益于美国软着陆情形。
　　欧元区12 月工业产出环比创2022 年8 月以来最大增幅，对工业金属需求端相对有利。欧元区12 月工业产出环比增长2.6%，为2022年8 月以来最大增幅，预期下降0.20%，前值下降0.30%。结合节前公布的欧美中及全球PMI 数据来看，全球制造业PMI 回暖迹象显现，这对工业金属需求端相对有利。
　　行业要闻：智利国家铜业产量下降，佤邦锡精矿收取出口实物税
　　智利国家铜业12 月和2023 年全年产量同比均下降，伦丁矿业铜锌矿停止运营。铜矿供给硬约束下，铜价易涨难跌。智利国家铜业（Codelco）2023 年12 月份的铜产量同比下降2.1%，至14.2 万吨，2023 年同比下降8.3%，至142.4 万吨。伦丁矿业旗下Neves Corvo铜锌矿因事故停止运营。2023 年底以来，多家海外矿企下修产量预期，铜矿供给扰动不断，在供给端硬约束下，铜价易涨难跌。
　　春节期间海外芯片股表现亮眼，芯片电感、高性能软磁粉末等相关上游材料板块有望受益。英伟达股价一度创新高，Arm 公布第三财季业绩超预期后，股价大幅上涨。2 月13 日，英伟达近期发布“Chat withRTX” 的 Demo 版个性化 AI 聊天机器人，并在其海外官网渠道中提供了下载链接。在迪拜举行的世界政府峰会上，英伟达CEO 黄仁勋在讨论中提出，每个国家都应该自主控制其AI 基础设施，以保护其文化遗产和社会规范。人工智能的快速发展推升市场对芯片算力的需求，芯片电感、高性能软磁粉末等相关上游材料板块有望受益。
　　据SMM， 2 月7 日，缅甸佤邦中央经济计划委员会发布《关于锡精矿出口统一收取实物税的通知》，锡矿供应端扰动对锡价形成支撑。通知主要内容为自2024 年2 月7 日起，全邦锡精矿出口暂停征收现金税，无论锡精矿品位高低，一律统一按30%税率收取实物税(即分矿)。
　　据USGS，2022 年缅甸锡矿产量31000 吨，全球占比10%，是第三大锡矿开采国。本出口实物税征收政策将进一步限制锡矿的市场流通量，锡矿供应端扰动对锡价形成支撑。
　　据F-13 监管文件，2023 年四季度，Stanley Druckenmiller 目前管理的杜肯家族办公室增配巴里克黄金、纽蒙特矿业等黄金股，凸显黄金配置价值。货币体系前景不确定性下，全球央行购金行为持续活跃，2024 年美国大选临近地缘因素不确定性较高，黄金配置价值凸显，黄金股有望受益于价格带来的利润弹性，关注黄金股配置价值。
　　风险提示：金属价格大幅波动，需求大幅下滑，宏观经济表现不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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