新兴产业研究周报：菲莫国际、英美烟草、日本烟草披露年报 新型烟草业务均持续增长

本周关注:2023 年,菲莫国际(PMI)加热不燃烧制品出货量达1253 亿支,同比增长15%,收入占比达37%,与英美烟草停止专利战;英美烟草(BAT)新型烟草业务实现收入34 亿英镑,提前目标两年实现盈利;日本烟草(JTI)实现收入2.84 万亿日元(约259.49 亿美元),实现净利润4823 亿日元(约44.07 亿美元),均创历史新高。
菲莫国际新型烟草23Q4 收入贡献近40%,HTUs 推动销量连续三年上升公司2023 全年IQOS 烟弹出货量达1253 亿,同比增长15%,其中23Q4 出货339.72 亿支,同比增长6.1%;从收入端来看,减害产品板块2023 全年为公司贡献收入达128 亿美元,同比增长26.0%,营收占比达36.5%,其中23Q4 为公司贡献收入36 亿美元,占比39.3%,IQOS 净收入已超过万宝路,并将于2024 年在美国市场开始试运行。截止到2023 年底,IQOS 用户数已达2860 万人,其中完全转化为IQOS 消费(即停止使用传统卷烟)的用户数量达到2080 万人(72.7%的留存率);2023 年,IQOS 烟弹在全球已推广市场中的综合市占率达到9.1%,同比增长1.2pct。
此外,公司宣布已解决和英美烟草(BAT)有关加热烟草和电子烟产品的知识产权纠纷,达成全球和解,该和解将允许双方推出新产品及迭代旧产品。
英美烟草Vuse 和Velo 业务高增长,新型烟草业务提前两年实现盈利公司2023 全年实现调整后收入272.83 亿英镑,同比增长1.6%,主要受新型烟草业务增长以及产品定价策略推动;实现归母净利润86.4 亿英镑,同比增长2.7%。新型烟草业务方面,按固定汇率计算,2023 年公司实现收入34.10亿英镑,同比增长17.8%,占比总收入16.5%,同比提升170bps;其中雾化电子烟(Vuse)实现收入18.23 亿英镑,同比增长26.9%;加热不燃烧(glo)实现收入10.33 亿英镑,同比减少-2.5%;新型口含烟(Velo)实现收入5.54亿英镑,同比增长39.0%。消费者数量方面,2023 年公司新型烟草消费者数量增长320 万人达到2390 万人,其中雾化电子烟的消费者数量为1150 万人,同比增长15%;新型口含烟的消费者数量为330 万人,同比增长26%。
受Vuse 和Velo 强劲销量推动,新型烟草业务于2023 年实现盈利,比原目标提前两年。
日本烟草收入及净利润均创历史新高,Ploom X 于日本市场份额达11.4%公司2023 全年实现收入2.84 万亿日元(约259.49 亿美元),同比增长6.9%;实现净利润4823 亿日元(约44.07 亿美元),同比增长8.9%,均创历史新高。
减害产品方面,2023 年公司减害产品板块收入为816 亿日元(约7.46 亿美元),同比增长8.3%,减害产品销量为88 亿支,同比增长11.8%,主要由于公司加热不燃烧产品在日本销量增长47.8%并开始在欧洲市场发售;23Q4公司减害产品实现收入195 亿日元(约1.78 亿美元),同比增长17.8%,减害产品销量为24 亿支,同比增长23.2%,主要由于在日本市场占有率不断提升以及Ploom X 的持续扩张。截止2023 年底,Ploom X 已进入13 个市场,23 年12 月在日本加热不燃烧产品市场份额达到11.4%,公司CEOMasamichi Terabatake 表示,将持续加大对加热不燃烧产品的投资,目标在2026 年底前将Ploom X 推向40 个以上的市场。我们认为,随着Ploom X陆续在世界各地推出,其加热不燃烧设备销量有望持续增长,思摩尔国际作为公司加热不燃烧产品的电子雾化组件制造商,有望借技术优势持续受益。
投资建议:1)雾化产业链:建议关注:思摩尔国际、赢合科技、金龙机电、雾芯科技、金城医药、润都股份。2)烟草供应链:建议关注:中烟香港、劲嘉股份(与轻工组联合覆盖)、中国波顿、华宝国际、集友股份、顺灏股份、东峰集团。
风险提示:新型烟草政策变动风险;销售/企业发展不及预期;市场竞争加剧的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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